|
最近，快递界老大顺丰控股（002352.SZ）频频上热搜。
先是试水外卖行业，推出“丰食”小程序与美团正面叫板；而后其参股公司顺丰蜂巢收购中邮速递易，成为了“快递柜一哥”。
当然投资者最关心的，可能还要数疫情期间，正当大多数快递同行被迫停止营业时，顺丰的一季度业务量增超七成，并且市占率也有所提高。
不过今年一季报业绩出来之后，这些投资者仿佛有点“傻眼”了。根据顺丰发布的一季报，公司一季度实现归属于上市公司股东净利润9.07亿元，同比下降28.16%。
为何业务量暴增净利润却不见长？市占率提升真的意味着顺丰越来越强了吗？进军外卖又能否成功呢？《英才》记者通过对顺丰控股一季报以及过往历史的梳理，发现其中一些端倪。
顺丰一季报隐藏了什么
为何顺丰控股一季度业务量增长逾70%但净利却下降28%？仔细研究后便可发现增长背后的问题。
根据顺丰披露的财报可以发现，业务量暴增的背后是销售费用的增加。顺丰控股今年一季度的销售费用为5.17亿元，去年同期为4.24亿元，销售费用同比增加了21.93%。其实这一点无可厚非，毕竟今年疫情期间顺丰坚守在岗位上的人员较多，加之给快递小哥的口罩、防护服以及作业场地消毒等防疫措施也要花上一笔费用。退一步讲，和增加近40%的营业收入相比，销售费用的增加也显得完全合理。
可是接下来两方面，则是顺丰“增收不增利”的重点。
首先，顺丰控股今年一季度对应收帐款做了一个2.75亿的减值准备，而去年此时计提的减值准备仅仅为6491万。根据顺丰控股召开的电话会议，相关负责人披露增加减值准备的原因是公司担心其B端客户延迟复工或由于疫情带来的其它影响，主动在往年拔备的情况下提高了减值准备。
那么实际情况究竟如何？根据此相关负责人披露，由于顺丰提供的服务在行业里面属于中高端服务，公司大部分客户是细分行业里的头部客户，这些客户的抗风险能力较强，目前公司的细分行业头部客户、肩部客户没有一例违约。
至于头部客户、肩部客户占整体客户多少比例，这位负责人并没有详细说明。虽然在特殊时期调高减值准备符合会计上的谨慎性原则，但是在头部客户没有违约的情况下骤然将减值准备从往年6491万提升至2.75亿，是否真的与实际情况相吻合？由于顺丰并没有公开其头部客户相关比例，因此合适与否我们无从而知。
其次，顺丰在今年一季度并没有将递延税抵扣，因此导致实际税率上升，也是一季度“增收不增利”的重要原因。
要想明白这一点，首先要清楚递延税抵扣的相关规则：假设顺丰下面有两家公司A和B，分别从事不同的业务。其中A业务能实现盈利，而B业务目前处在亏损状态，但是预计将来能够产生盈利。那么此时顺丰应该缴纳的税费为A业务利润总额的25%减去B业务亏损利润总额的25%。比如A业务需要缴税10个亿，而B业务能够抵扣税额2个亿，那么顺丰目前一共需要缴税8个亿。
《英才》记者通过顺丰电话会议了解到，由于顺丰认为一些亏损业务不一定能在今年内实现盈利，因此在一季度没有继续做相应的递延税抵扣。一个直接的结果就是，往年顺丰的税率基本在20%多，而今年的实际税率根据券商计算为41%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 顺丰 |
