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顺丰财报AB面:营收破千亿负债激增 市场份额仍被蚕食

  直营优势会持续吗?

  借壳上市3年后,顺丰控股收获了其首个千亿营收目标。3月23日晚,顺丰控股发布2019年年报。报告期内,公司实现营业总收入1121.93亿元,同比增长23.37%;归属于上市公司股东净利润57.97亿元,同比增长27.23%。

  盈利增长近三成背后,是顺丰新业务收入占整体营业收入的比重进一步增至25.63%。在传统业务增长放缓,电商快递分食越来越激烈的背景下,包括阿里、小米、拼多多均在2019年开始布局自建物流。

  在快递单票收入持续下降压力下,顺丰2019年积极“钻营”新业务。其中,包括2018年8月及2019年2月,公司完成对美国夏晖冷链业务及德国邮政敦豪集团部分供应链业务收购,2019年3月推出的“顺丰同城急送”、2019年5月的电商特惠专配、2019年7月的顺丰快运,2019年8月与Flexport推出的端到端的国际海运服等。

  就目前来看,新业务成绩最好的是供应链,顺丰控股在2019年供应链业务收入49.18亿元,上年同期只有4亿元,同比大幅增长了11.28倍。冷运及医药业务整体实现不含税营业收入50.94 亿元,同比增长32.54%,相较其2018年的84.9%增速则有所下降。

  新业务快速扩张带来毛利率的下降和负债率的攀升。顺丰2019年整体毛利率较上年下降0.50%,2019 年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利率较上年度下降 0.08%。对此,顺丰控股解释为,公司经济件、快运、同城等业务伴随市场扩张在进一步扩大网络覆盖,规模效益将进入新一轮爬坡期。

  值得注意的是,市场挤压下,2019年顺丰控股披露公司单票收入仍在下降,2019年为21.94元,而2018年同期为23.26元,同比下滑5.67%。此外,顺丰总负债由2018年末的347.01亿元增长至2019年末的500.42亿元,占到其2019年总营收的44.6%,资产负债率也由2018年的48.35%上升至2019年54.08%。

  公开资料显示,1993年,顺丰诞生于广东顺德。2016年12月,顺丰取得证监会批文获准登陆A股市场。2017年2月,顺丰控股借壳鼎泰新材上市成功,并更名为顺丰控股。随着此前营收破千亿的业绩预告,顺丰控股50岁创始人、董事长王卫以1330亿元的身家位列2020年胡润全球富豪榜中国榜第十,全球56位,其财富相较去年增加46%。

  此前的2020年3月17日,顺丰总市值曾首次超越美国联邦快递(FedEx),成为最有钱的快递公司。截止3月24日收盘,顺丰控股市值1949亿元,韵达、申通、圆通总市值分别为626亿元、248亿元、345亿元。

  中国物流学会特约研究员杨达卿对时间财经表示,营收首次破千亿,是顺丰近年来坚持从快递向综合物流与供应链生态模式发展的效果验证,也意味着2019年顺丰全面拓展电商物流市场取得了成效。但实现市场新增量需要牺牲一定的利润率,顺丰仍处在向电商及供应链等综合服务换道拓张的早期阶段。

  杨达卿还称,相比FedEx等国际巨头,顺丰的负债率虽在风险可控范围内,但结合当前全球经济不确定风险下,顺丰需要考虑能聚焦主业的、扩大核心竞争力的投资负债,避免战线全线扩大下的负债危机。

  市占率低于三通一达

  全直营、定位高端是顺丰率先突破千亿营收的重要因素。目前国内快递企业在模式上分自营和加盟。加盟模式具备前期投入小、可迅速大规模扩张的优势,但加盟制对服务时效、质量等问题无法把控。直营则相反。

  此次疫情期间,顺丰直营模式服务可控等优势则体现出来。据三通一达与顺丰发布2020年2月业绩简报显示,疫情期间,顺丰业务未停摆,2月业务量达4.75亿票,同比增长118.89%,市占率达到了17.15%。但圆通速递业务量2.33亿票,同比降低21.9%;韵达股份完成2.97亿票,同比下降13.41%;申通快递完成1.58亿票,同比下降37.26%。基于此,包括阿里巴巴、小米、拼多多、娃哈哈、瓜子二手车等平台都转道筹划自己的直营物流系统。

  模式不同决定了双方定价不同,三通一达依靠低单价快速扩张,顺丰则走高价路线,从而拉开双方营收差距。早在2018年顺丰总营收突破900亿元时,中通的总营收为176.04亿、圆通274.65亿、申通170.13亿、韵达138.60亿,均在百亿元规模徘徊。

  但价格战下,顺丰的市场占有率和快递业务增量则一直处于落后状态。据国家邮政局统计数据和顺丰公告资料显示,2010年-2019年,全国快递服务企业业务量累计完成量分别为23.4亿件、36.7亿件、56.9亿件、91.9亿件、139.6亿件、206.7亿件、312.8亿件、400.6亿件、507.1亿件、635.2亿件,其中顺丰物流业务量所占比例则从2010年的18.8%下降到2018年的7.6%。

  2019年,顺丰实现物流件48.31亿票,虽同比增长25.84%,但占全国企业完成量比例仍为7.6%,市场份额并未变化,而2019年中通全年总共完成快件业务量121.2亿件,同比增长42.2%,市场占有率达到19.1%。随后,在受疫情影响不大的2020年1月份,顺丰完成物流业务5.66亿件,仍低于圆通的5.85亿件及韵达的6.33亿件。

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