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宜华健康过去一年的股价走势
数据来源：Wind
收购转型五年后出现巨亏
值得留意的是，1月23日披露的业绩预告显示，宜华健康预计2019年净利润亏损12.5亿元至16.2亿元，同比上年下降804.54%至1013.09%。亏损来源主要来自各类资产减值计提：商誉减值10亿元至16亿元、应收账款坏账准备9000万元至1.6亿元、长期资产减值准备2亿元至3亿元。宜华健康依赖收购转型五年后，换来了大额商誉减值和业绩巨亏。
公开资料显示，2015年，在地产公司纷纷谋求转型之时，彼时的宜华地产也将旗下的广东宜华、汕头荣信、梅州宜华100%股权全部出售，实现原有地产业务的全部置出；随后，花费7.2亿元并购医疗后勤承包商众安康、耗资16.25亿元收购医疗服务管理提供商达孜赛勒康、3亿元收购血糖血压监测领域医疗器械厂商爱奥乐，从地产行业进入医疗行业，同时也更名为宜华健康。2016年，宜华健康以4.08亿元对价收购亲和源58.33%股份，2017年4月以2.92亿元拿下亲和源剩下的股份，由此进入养老产业。
宜华健康当前的主营业务为医疗机构投资及运营业务、养老社区投资及运营业务、医疗后勤服务业务、医疗专业工程业务等四块业务，分别由达赛勒康、亲和源、众安康3家子公司实际开展业务。
数据显示，2014年开始至2018年期间，宜华健康总共收购14家医疗类公司，截至2019年三季度末商誉现存账面价值高达19.27亿元，但完全依靠收购实现转型，留下了诸多后遗症。收购标的往往在三年业绩承诺期里业绩表现良好，承诺期过后，业绩开始剧烈变脸，高溢价收购形成的巨额商誉，最终成为吞噬净利润的“黑洞”。
宜华健康2015年完成收购的众安康，2015年至2017年的业绩完成率分别为100.75%、102.51%、152.05%，而在业绩承诺期结束后的首个年度2018年，业绩就大变脸，当年实现营收12.63亿元，同比下降15.2%，净利润732.29万元，同比大降95.25%。2019年上半年则坠入净利润亏损149万元。
2016年、2017年两次并购成为全资子公司的亲和源，发展也并不顺利，目前已经成为亏损最大的子公司。收购时交易对手承诺2016年至2018年亏损金额分别不超过3000万元、2000万元、1000万元，并于2019年实现扭亏为盈，净利润不低于2000万元。而连续三年亏损后，2019年上半年依旧亏损，净利润亏损金额达到2424.58万元，几无可能完成业绩承诺。
从2019年上半年数据看，宜华健康旗下8家重要的参控股子公司中有6家亏损，四分之三的子公司亏损面，2019年仅商誉减值计提就达到10亿元至16亿元，宜华健康在为前几年疯狂并购付出代价，只是这一代价过于惨痛。
连续并购不仅给宜华健康带来巨额商誉减值爆雷造成业绩下滑，还导致其负债累累，流动性面临巨大风险。
3月13日宜华健康披露的《关于为南昌大学附属三三四医院提供担保的公告》显示，截至3月12日，公司及控股子公司对外担保总额约19.17亿元，占三季度末最净资产（24.18亿元）的比例为79.28%。
此外，宜华健康近期因业绩下滑、偿债压力大等因素，被评级机构将评级调整为负面。2019年12月25日晚间，宜华健康公布中诚信证券评估有限公司（下称中诚信证评）将公司评级展望调整为负面的公告。
公告显示，受医疗专业工程板块开工率不足及养老板块陆续有新的养老社区竣工验收开始推销成本费用等因素的影响，2019年前三季度，宜华健康实现营收13.91亿元，同比下降16.88%，净利润1550.38万元，同比下降93.39%。截至2019年9月末，宜华健康资产负债率为68.80%，总债务32.54亿元，其中短期债务23.43亿元。
三季报还显示，宜华健康截至2019年三季度末现金及现金等价物为1.26亿元，和债务规模相比，实在杯水车薪；经营活动现金流净额为-4883.00万元、投资活动现金流净额为-6227.67万元，流行性压力不容小觑。
中诚信证评考虑到其经营获现能力下滑、融资环境变化等多重因素认为，宜华健康再融资难度增加，流动性压力加大。此外，宜华健康控股股东持股质押比例较高，截至2019年9月末，公司控股股东宜华企业（集团）有限公司持有公司37.04%的股权，其中67.48%已进行质押。控股股东经营业绩和融资能力的变化对宜华健康经营发展产生一定不确定性。
基于公司业绩下滑、短期偿债压力较大以及再融资难度增加等因素，中诚信证评决定将宜华健康的评级展望调整为负面，维持其主体信用等级为AA。
由此可看出，宜华健康押上全部身家跨界医疗养老产业并不一帆顺利，未来走出亏损之路将颇为艰辛。
来源：投资时报 研究员 李浥尘 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 宜华健康 |
