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胜利精密卖“子”求生 财务危机和管理问题有待解决

  胜利精密大股东一面大幅度质押自己的股权,另一面还在不断减持套现,如此情况反映出其是非常“缺钱”的。而就在其缺钱的背后,很大一部分原因与企业管理混乱有着一定关联,盲目并购所带来的资产虚高,导致公司长期为此项背“雷”。

  近日,胜利精密发布公告称,2020年3月5日,苏州捷力新能源材料有限公司(以下简称“苏州捷力”)已完成相关工商登记变更及备案手续,本次工商变更登记完成后,苏州捷力不再是公司全资子公司,不再纳入合并财务报表范围。这意味着,胜利精密已经将苏州捷力出售给云南恩捷新材料股份有限公司。

  除了苏州捷力外,营收曾占其半壁江山的德乐科技,以及子公司胜禹股份均被其纳入股权出售计划。另外值得一提的是,其大股东一面大幅质押自己的股权,另一面还在不断减持套现,足见其有多么的“缺钱”。

  高价买,折价卖

  正如此前《红周刊》发布的《并购标的亏损、投资项目难达预期,胜利精密财务危局难解》一文所分析,胜利精密曾是“有钱人”时,不惜成本以超高溢价大幅并购其他公司,不断扩张业务,一时风光无二。可如今,公司陷入了财务危机之中,不得不将此前高溢价收购的公司及其他子公司折价转让出去,如此情况着实令人唏嘘!

  以苏州捷力为例,该公司是胜利精密2015年和2016年分两次,共计10.98亿元收购了该公司84.77%的股权。完成收购,为了支持该公司的建设,胜利精密也没少操心,除了不断对该公司进行投资建设以外,胜利精密仅2017年借给该公司的款项就超过了10亿元。然而在收购该公司时,并购双方虽然签署了业绩承诺协议,但苏州捷力却太“不争气”,经营业绩连续数年不达标,未能完成业绩承诺,而其原股东最终也没能按照承诺协议足额予以补偿,以致交易双方对簿公堂。

  不管如何,最终公司仍有数亿元业绩补偿预计无法收回,对此,胜利精密不但需要大量计提资产减值损失,使得业绩受到牵累连年亏损,更要命的是就在上市公司自身流动性陷入极其紧张局面之时,此前借给苏州捷力的10亿多元款项也长期挂账收不回来。总的来看,对于苏州捷力的收购,可谓是“赔了夫人又折兵”。而为了缓解流动性危机,胜利精密也不得不忍痛割爱,卖掉了苏州捷力。

  根据胜利精密披露的信息,此前公司拟以20.20亿元的价格,将苏州捷力卖给恩捷新材,其中包括9.50亿元对价和不超过10.70亿元其他应收款总额,但经过交易双方一番讨价还价,最后取消原股权转让协议中三年业绩对赌及4亿对赌款的变更情况,最终将交易总对价下调为18.01亿元。在此次交易中,苏州捷力100%股权(其中15.23%的股权为原股东向胜利精密抵偿业绩承诺获得)评估值仅为6.65亿。当初以十多亿元的估值收购的标的,在大幅投资建设数年后,如今沦落到大幅度折价处理,如此情况不由让人怀疑,到底是胜利精密管理层当初的决策失误,还是背后另有其他隐情?

  此外,2019年5月11日,胜利精密发布重大资产重组及关联交易的相关公告,拟出售全资子公司南京德乐科技有限公司(以下简称“德乐科技”)100%股权。德乐科技主要从事移动终端服务,2014年IPO失败后,其最后一次股权交易时,整体估值仅2.53亿元,然而2015年胜利精密以5.59亿元的对价,从原股东陈铸等人手中拿下该公司。此后,在其扶持下,德乐科技动用大量资金开展贸易业务,使得并购当年收入出现大幅增长。截至2018年度,该公司经审计营业收入达到了100.8亿元,占上市公司合并报表营业收入的58%,可谓是胜利精密的“半壁江山”。然而,随着2018年业绩承诺期结束,经营状况就变的越来越差,如今在资金链出现危机下,胜利精密拟将该公司返售给当初的大股东陈铸,虽然对于此次交易的对价等具体细节尚未披露,但本次交易作为关联交易,其中的“公允性”还是值得关注。

  胜禹股份曾是胜利精密的子公司,2015年在新三板挂牌。2019年11月12日胜利精密发布公告表示,胜利精密拟向王韩希先生出售胜禹股份2000万股无限售条件股份,转让完成后,公司从持有胜禹股份45.04%降至29.89%;同时,给予王韩希先生在股权转让合同生效后12个月内,选择购买公司持有胜禹股份1320万股的权利,若该转让权利全部实施,公司所持胜禹股份股权将降至19.89%。

  面对当下的资金危机,胜利精密选择大量出售子公司来解决资金问题,然而即使其子公司都能顺利出售,财务问题得以解决,但若上述诸多重要子公司出售后,上市公司未来的收入以及业绩如何保障又成了另外一个让人担忧的问题。

  在上市公司出售资产解决危机的同时,胜利精密的大股东们也没闲着,他们不断减持自己手中的股票大幅套现。《红周刊》记者依据Wind数据统计发现,自2019年至今,胜利精密的董事长高玉根通过大宗交易及竞价交易等方式,累计减持胜利精密股票共计127次,合计减持股份将近1.69亿股,合计套现金额近4.23亿元;公司董事吴加富减持1570万股,套现金额合计超过4000万元;监事陈熙的父母累计减持上市公司5679万股,累计套现金额近1.35亿元。或许,董事长的大幅减持是为企业经营,而其他高管及其亲属减持背后的潜台词,很可能是其对公司未来发展前景的担忧!

  管理水平堪忧

  《红周刊》记者发现,胜利精密业绩亏损,除了并购决策的问题外,与其管理上暴露出来的其他问题也有很大关系。据Wind披露的数据来看,从2018年至今,上市公司及其实际控制人已经收到过6份监管函,而其子公司负责人还因偷排污水被行政拘留过。

  2018年3月13日,胜利精密披露2017年年度报告,其对各项资产计提减值准备总额为3.24亿元,占2016年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的75.53%,其中对苏州捷力计提的商誉减值准备金额为2.66亿元,占2016年度净利润的62%。针对上述事项,胜利精密并未在2018年2月底前提交董事会审议并履行信息披露义务。该行为违反了信息披露的相关规定。2018年4月16日,胜利精密收到了中小板公司管理部对其下发的监管函。

  时隔不久,同年的8月28日,胜利精密的控股股东高玉根也收到了中小板公司管理部的监管函,原因是其股票质押回购交易逾期,其质押给中信证券的胜利精密部分股份于2018年7月4日通过集中竞价交易被动减持556.91万股,占胜利精密总股本的0.16%。作为胜利精密控股股东,高玉根并未在股份被动减持前履行预披露义务,违反了信息披露的新馆规定。

  此外,胜利精密在上市公司经营业绩的披露上,也极其不负责任,就拿2018年的业绩来说,其曾在2018年10月27日披露的2018年第三季度报告中预计,2018年度归属于上市公司股东的净利润在3.10亿元至4.03亿元之间。然而到了2019年1月26日,其又发布业绩预告修正公告表示,预计2018年度净利润将出现亏损,亏损金额在3.60亿元至4.40亿元之间。业绩由此前的盈利数亿元一下子变为亏损数亿元,差距太大。作为上市公司业绩预告出现如此明显差距,不论是财务人员,还是管理人员都显得极不负责。

  更令人大跌眼镜的是,2019年2月27日,胜利精密又披露了业绩快报,预计2018年度净利润亏损金额进一步增加到4.79亿元。然而2个月后,到了2019年4月23日,胜利精密披露的业绩快报修正公告显示,预计2018年度净利润亏损金额增加至7.34亿元。其后,在其年度报告中披露的2018年度经审计的净利润亏损金额为7.23亿元。

  一份2018年的业绩,在连续披露的几份公告中都不一样,且一再发布修正公告,业绩还是一次比一次难看,如此不负责行为使得很多股民受其信息披露误导而亏损严重。

  在其披露三季报业绩预计盈利的当月中(2018年10月),其股价最低时仅为2.26元,其披露业绩预盈后股价曾一度上涨到2019年1月14日3.14元的高价。此后虽然其业绩修正为预计亏损,但其股价也曾在波动中于2019年3月6日涨到了全年4.40元的最高价,然而其披露的业绩最终出现7.23亿元的大幅亏损之后,公司股价便一路下滑,而预计2019年业绩比2018年将出现更大幅度亏损后,2020年1月份,其股价便一直跌到了1.65元的最低点。如果按照其2019年3月份4.40元的最高价计算的话,整体跌幅达62.50%,股民损失惨重。

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