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对此，公牛集团在招股书中表示，毛利率下降的主要原因包括原材料采购价格总体上升、低毛利率的LED照明和数码配件等新产品销售占比上升等。
随着毛利率的接连下滑，公牛集团库存金额也在攀升。公牛集团招股书显示，2016-2018年，其存货金额分别为4.6亿元、9.6亿元、8.1亿元，2017年的存货金额较2016年增加了109%，2018年的存货金额是2016年的近两倍，存货规模总体呈上升趋势。
关联交易频繁 巨额分红争议
如今，这家已23年的老牌企业，家族氛围依旧浓厚，“阮氏兄弟”对公牛集团具有绝对控股权。
据公牛集团更新后的招股书显示，公牛集团实际控制人为阮立平、阮学平，发行前，二人直接和间接合计控制公牛集团96.96%的表决权，对公司构成共同控制。发行完成后，阮立平、阮学平直接和间接合计控制公司表决权的比例则为87.27%，仍是公牛集团实际控制人。
作为家族企业，公牛集团频繁进行关联交易。其中，阮立平妻弟潘敏峰及其配偶徐奕蓉控制的亮牛五金和杭牛五金，与公牛集团交易往来密切。2016-2018年，公牛集团对亮牛五金和杭牛五金销售额共计分别为5203.04万元、7373.94万元和7690.91万元，同一时期，杭牛五金在公司前五大客户中分别位列第五、第四和第五。
不过，公牛集团招股书显示，报告期内，公牛集团为减少关联交易，收购了星罗贸易、秋美贸易100%股权，以及收购了关联公司犇磊电器、超润电器和超诚电器三家公司部分生产设备。
值得关注的是，除了专利侵权风波以及公牛集团频繁的关联交易，大手笔分红也是其屡被关注的地方。
梳理公牛集团的业绩可以发现，公牛集团“不差钱”。其招股书显示，2016-2018年，公牛集团经营性净现金流分别为17.79亿元、11.64亿元、19.1亿元。不过，公牛集团却拟通过IPO募集48.87亿的资金，用于产品升级、研发建设等领域。
而同行业欧普照明IPO募集资金为12亿元，正泰电器IPO募集资金为25.18亿元，与此对比，公牛集团49亿元的募资需求金额显然更高。
事实上，公牛集团近几年的利润很大程度用在了分红上。2015-2017年，公牛集团进行了3次分红，向股东现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元。而公牛集团的大股东为阮立平、阮学平兄弟二人，这也意味着，公牛集团的现金分红基本上被二人所得。
一边曾大手笔现金分红，一边募集大额资金进行产能扩建，难免惹来质疑。再加上悬顶的10亿元专利诉讼案以及关联交易的问题，公牛集团IPO进程还需面对重重考验。
来源：时代周报 记者：李静 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 公牛 |
