通过上述股权交易，京威股份获得投资收益3.81亿元，让2018年避免了亏损，实现了盈利。虽然京威股份表示，本次股权出售将有利于提升公司整体运营和管理效率，优化公司资产负债结构，但却失去了最为可靠的利润来源。
其中，福尔达是业绩最好的子公司，2015年至2017年分别贡献净利润1.09亿元、1.59亿元、1.94亿元，占合并净利润的24%、25%、61%，已经成为京威股份主要的利润来源。
2018年4月，京威股份还将所持有的宁波京威电池有限公司27%股权按照公司原始出资额5.4亿元予以转让，将所持有的宁波正威股权投资合伙企业（有限合伙）18%股权以0元（即已出资0元）予以转让。同年10月，京威股份将持有的无锡星亿智能环保设备股份有限公司48%股权以1.6亿元价格予以转让。期间，公司还将持有的苏州奥杰汽车技术股份有限公司2.43%的股权以0.2亿元的价格予以转让。
2018年12月12日，公司将持有的长春新能源35%的股权以1.75亿元的价格转让给江苏卡威；将持有的苏州达思灵新能源科技有限公司23%的股权以1.2亿元的价格转让给大股东中环投资。
客户与供应商的差异
京威股份2018年年报显示，云海金属（002182.SZ）是第三大供应商，2018年从其采购金额为1.63亿元。而云海金属的年报显示，第一大客户销售额为2.14亿元，第二大客户的销售额为1.46亿元，京威股份既不是第一大客户，也不是第二大客户，也就是说京威股份1.63亿元采购额居然无处安放。
新疆众和（600888.SH）是京威股份2018年第五大供应商，从其采购金额1.17亿元。而新疆众和年报显示，第四大客户销售额1.38亿元，第五大客户销售额1.01亿元。从金额来看，京威股份又缺席。
秦皇岛威卡威突然亏损
秦皇岛威卡威汽车零部件有限公司（下称“秦皇岛威卡威”）主要是从事汽车零部件生产，2014年京威股份以1.84亿元收购秦皇岛威卡威少数股东49%股权后，全资拥有秦皇岛威卡威。2018年之前业绩一直在稳健增长。
仔细看秦皇岛威卡威的历年财报，2012年营业收入才1604.16万元，而营业利润却达3794.83万元，净利润2982.09万元，盈利能力看起来相当强。2013年至2017年，其营业收入分别为1.66亿元、2.15亿元、3.49亿元、5.11亿元、7.29亿元，节节攀升，而净利润分别为3742.69万元、4153.19万元、4360.26万元、4762.09万元、6120.57万元。2018年上半年营业收入5.83亿元，同比增长129.80%，而净利润同比增长4.54%，2018年全年营业收入一举突破10亿元大关，暴增至18.89亿元，同比增长159.33%，净利润却亏损4469.33万元。2017年年末，秦皇岛威卡威的净资产4.37亿元，到了2018年年末飙升至20亿元，注册资本还是6000万元，为何在亏损的情况下，2018年年末的净资产增加了15.65亿元？
秦皇岛威卡威近年来员工暴增，远远超过营业收入增幅。天眼查显示，2016年至2018年年报显示，缴纳社保的人数（以缴纳人数最多的工伤保险人数列示）分别为1263人、23512人、66400人。而京威股份年报显示当期领取薪酬员工总人数分别为9995人、13039人、10840人，其中主要子公司在职员工的数量分别为5813人、9087人、10621人，离退休职工人数不到百人。为何秦皇岛威卡威2017年、2018年员工数量远远超过京威股份的总人数？
秦皇岛威卡威2017年、2018年营业收入分别增长42.58%、159.33%，而人员数量分别增加1762%、182.41%。人均实现的营业收入只有区区几万块，恐怕连工资都不够发，不知道2017年以7.29亿元营业收入，为何还能创造高达6120.57万元盈利？
7亿元并购回报难
2015年9月，京威股份以7亿元受让杨革先生、石凤兰女士持有的吉林省华翼汽车零部件有限公司（下称“吉林华翼”）100%股权，形成商誉3.67亿元。
2013年、2014年、2015年1-6月，吉林华翼营业收入分别为4.56亿元、6.31亿元、2.96亿元，分别盈利5549.14万元、7981.68万元、2639.09万元。
长春富维-江森自控汽车饰件系统有限公司（下称“富维江森”）为吉林华翼的主要客户，富维江森长期为一汽-大众汽车有限公司、一汽解放汽车有限公司等整车厂提供配套。吉林华翼对富维江森的销售收入占主营业务收入的比例保持在90%左右。
没有业绩承诺的压力，吉林华翼似乎很容易迷失，2015年9月25日纳入合并范围，9月25日至12月31日近100天时间，营业收入1.45亿元，净利润只有544.20万元。
此后，吉林华翼营业收入逐年下滑，净利润大幅减少。2017年营业收入不足5亿元，净利润不到3000万元。2018年吉林华翼的影响比较小，连主要子公司名单都未进入。业绩到底怎样？没有披露。3.67亿元的商誉是否需要计提减值损失？但2018年没有计提减值损失。
股价下跌股东爽约要约收购
2018年5月2日，京威股份复牌并发布终止重大资产重组、第一大股东中环投资要约收购的公告。
然而，中环投资的要约收购并未能阻止京威股份股价下跌。
2018年1月31日收市停牌的价格只有5.96元，比大股东8元的要约收购价便宜了不少，但复牌后股价跌停，并且跌跌不休，到了5月23日收盘价只有4.79元，为要约收购价的六成，如果此时收购，成本更低。但大股东的算盘不是这样打的。
2018年5月24日，中环投资终止要约收购公司股票的相关工作，并承诺在未来12个月内不再进行要约收购事宜。
事实上，自上市后，京威股份与中环投资之间关联交易不断。
2013年4月，中环投资将其位于北京市大兴区黄村镇狼各庄东村的两宗土地使用权及其地上建筑物转让给京威股份，转让价格为2.44亿元。
同时，中环投资将其自主开发并合法拥有的花纹铝板技术作价4420万元转让给京威股份。该技术的开发始于2008年，中环投资共计投入成本1800万元。
2012年从包括中环投资在内的关联方购买土地、房屋建筑物、股权的金额高达1.65亿元，而此前的2011年没有发生。此后，2013年1.52亿元、2014年1.47亿元、2017年1.58亿元、2018年1.38亿元。
来源：证券市场周刊 特约作者 林依达/文
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