|
存货跌价准备零计提，是否合理？
年报显示，公司截至2018年底的存货余额约为2.025亿，同比大增超过100%。但是，越博动力并没有对其计提跌价准备。
公司在招股说明书中这样描述道：“公司采取以销定产”的生产模式，大部分原材料、在产品、库存品和发出商品余额均直接对应客户的订单，不存在产品积压或陈旧过时等问题。同时公司产品销售毛利率较高，主要客户的订单毛利率均为正数，存货不存在减值风险。”
根据公司招股说明书披露的盈利模式，公司产品的生产制造与下游的整车制造具有较大的耦合性。即认为这种“定制化”的订单能够带来高粘性的客户。
然而，如果是基于产品特性的话，生产“定制化”产品在某种程度上说是行业普遍行为。用共性解释个性——不存在减值风险，其合理性或许值得推敲。
看一下行业内其他公司的计提政策。
在招股说明书中，越博动力选取了五家可比公司，分别为大洋电机、正海磁材、大地和、蓝海华腾和英搏尔。
但是招股书中有进一步的内容：“毛利率与大洋电机、正海磁材、大地和三者产品的毛利率均值相近”以及“蓝海华腾和英搏尔虽然同是从事新能源汽车产品业务，但其产品与发行人产品差异较大，可比性不强。”
既然如此，那就选取大洋电机、正海磁材、大地和作为对比。
对比数据显示：报告期间，三家可比公司均对存货计提了跌价准备。
结合公司年报披露的全年营收大幅下降的情况以及行业对比数据，越博动力当前的存货跌价准备计提是否合理？
应收账款攀升，占营业收入比重增加
此外，公司的应收账款攀升幅度较大，上市之后应收账款的期末余额达到了近四年的高峰。
不仅如此，应收账款占营业收入的比重也在提高，2018年应收账款是营业收入总额的两倍多。
公司在招股说明书中称：“……公司通常会给予客户3-4个月信用期，导致年末对客户的应收账款余额较大……汽车整车厂商的规模普遍较大，对供应商相对比较强势，部分整车厂商因资金调度或周转等原因存在延付货款的情况。”
按照招股书上的说法，销售存在季节性、第四季度销售量较大、信用期以及整车厂的强势地位都影响年末的应收款金额。但是，用这些理由来解释应收账款占比逐年增加的说服力似乎不够。
经营性现金流持续为负
此外，越博动力连续四年经营性净现金流量为负。
这个现状还和公司的预收、预付款项有关。资料显示，2015至2018年，越博动力的预收款远远低于预付款。
来源：面包财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 越博动力 |
