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洋河营收净利增速下滑十个百分点 预收款增速3年新低

  去年洋河股份营收增速较贵州茅台五粮液分别落后5.13个百分点和11.31个百分点。而今年第一季度,在后两家公司持续保持逾20%营收增速同时,洋河股份业绩增速却有所下滑,同时其经营活动现金流净额同比下滑93.5%

  分化就在眼前。

  5月13日开盘后,五粮液(000858.SZ)一度领涨5%,市值再次迫近4000亿元关口。而受到集团销售公司收权事件影响,贵州茅台(600519.SH)则以跌逾1%继续寻找某种市场共识。至于“茅五洋”的洋河股份(002304.SZ),则在小幅震荡中不温不火。

  比上不足比下有余,这恰是洋河股份的真实写照。但对其青睐有加的投资者也必须接受两个现实:业内“三杰”中近五年股价涨幅最低——约5.57倍;当前股价尽管较52周低点上扬了四成,但较期内高点仍落后22%。

  事实上,这一切或与该公司业绩表现相辅相成。

  日前,作为白酒探花的洋河股份(002304.SZ)发布了2018年年度报告。数据显示,洋河股份2018年实现营业总收入241.6亿元,同比增长21.3%;归母净利润为81.15亿元,同比增长22.45%,加权净资产收益率为25.95%,同比增长1.87%。

  从数据来看,洋河股份营收和归母净利润期内仍实现了较高增长。但值得警惕的是,该公司白酒生产量和销售量相较2017年分别下滑3.78%和0.88%。特别是其营收和归母净利润的增速,与茅台、五粮液相比略显缓慢,甚至落后于体量排名第四的泸州老窖(000568.SZ)。而后者股价目前已接近52周高位并坚挺于1000亿元市值以上,与洋河股份仅差660亿元,而洋河之于五粮液及贵州茅台的市值差则达1263亿元和9473亿元。这也意味着洋河股份绝不能掉以轻心。

  另外,2018年度该公司预收款为44.68亿元,同比增长6.38%,创下近三年新低。且2019年一季报显示,期内预收款较2018年末环比下滑55.82%。而据业内资深投资人向《投资时报》研究员表示,预收款回落情况是判断酒企阶段性顶端的重要指标。

  同时,洋河股份2019年第一季度数据显示,当季其营业收入和归母净利润增速分别实现14.18%及15.7%,相比2018年同期指标分别下滑11.5个百分点和10.99个百分点。而前述提到的另外三家高端白酒企业当季同比增速均在20%以上。

  需要注意的是,2019年一季度,洋河股份经营活动现金流净额为1.23亿元,较去年同比下滑达93.5%,而2018年第一季度,该指标为18.92亿元,同比增长61.71%。不仅如此,2019年第一季度,洋河股份应收票据环比骤增185.19%。

  针对市场普遍关切的问题,《投资时报》日前发送沟通提纲至该公司投资者关系部,但截至发稿尚未收到回复。

  增长失速显隐忧

  洋河股份发展的关键时机,是在1998—2002年间抓住混改机会,进而实行渠道为王战略。2010年,洋河股份营收超过泸州老窖,从此成为公认的行业第三。

  但是,近年来洋河股份似乎变得有些力不从心。

  数据显示,2018年贵州茅台总营收为771.99亿元,同比增长26.43%,归母净利润为352.04亿元,同比增长30%。五粮液总营收为400.3亿元,同比增长32.61%,归母净利润为133.84亿元,同比增长38.36%。泸州老窖总营收为130.55亿元,同比增长25.6%,归母净利润为34.86亿元,同比增长36.27%。

  而洋河股份2018年实现营业总收入241.6亿元,同比增长21.3%。归母净利润为81.15亿元,同比增长22.45%。

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