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壮士断臂求新生不缺钱惟缺魄力
不过，可以让投资者稍微安心的是，从财务数据来看，翠微股份在财务上完全具有承受这种“壮士断臂”后的短期痛苦并顺利熬过“黎明前黑暗”的能力和潜力。
透镜公司研究注意到，截至2018年底，翠微股份账上的货币资金储备高达17.32亿元，其中，现金及现金等价物余额就高达15.30亿元，两项指标双双创下该公司历史最高水平；与此同时，翠微股份账上还有5.32亿元的各类理财产品，以及大约7.62亿元债券及股票——以上三项变现能力极强的金融资产和货币资金合计超过30亿元，而翠微股份全部的负债总额也只有24.40亿元，如此强悍的财务能力完全能够让翠微股份轻松挺过一段时间不短的收入下滑甚至是亏损期。
更重要的是，另一个足以让翠微股份有充分底气对旗下商场进行外科手术式升级的筹码是：该公司核心商场的物业自持率相当高，目前翠微股份共有19万平米的自持物业，其自有物业的占比达到了48%——这意味着，在没有高额租金支付压力的情况下，翠微股份即便对其现有商场进行大规模升级改造，其财务压力也属于可控范围。
然而，遗憾的是，尽管有这样的能力和潜质，但翠微股份的管理层似乎并没有表现出这样的“壮士断臂”决心，这一点，从其销售费用连续四年的持续下降即可看出一二。
在透镜公司研究看来，从某种意义上来说，在壮士断臂求新生这个问题上，翠微股份管理层缺的其实并不是钱，而是魄力和决心。
（透镜公司研究原创图片/小伶）
此外，让透镜公司研究尤为感到费解的是，在账上不缺钱的情况下，翠微股份不但没有借此推进旗下商场的升级改造，反而还做出了一系列令人匪夷所思的财务决策。
2018年财报显示，尽管翠微股份账上躺着超过17亿元的巨额货币资金，同时该公司还保有大量变现能力极强的理财产品、股票及债券，但奇怪的是，翠微股份却仍然通过各种渠道举债融资：截至2018年底，翠微股份的短期借款余额为4.27亿元，而年初的该项指标为零；与此同时，翠微股份目前还有5.48亿元尚未到期的应付债券余额。
透镜公司研究注意到，翠微股份一边将巨额的资金存在银行里吃着超低的利息，同时又花高息通过各种渠道借贷融资补血，导致该公司2018年的财务费用呈现出约354万元的利息净支出状态。
2018年，翠微股份的利息收入只有1936万元——这主要是由其约17亿元左右的货币资金存款贡献，据此折算这笔存款的年化收益率勉强超过1%；而同期内，翠微股份的利息支出却达到了2071万元——这主要是其4.27亿元的短期借款（主要是四季度增加的）及5.48亿元债券所产生的利息支出所致，透镜公司研究估算其平均融资成本为3.2%左右。
既然翠微股份账上有充足的现金储备及巨额变现能力极强的高流动性金融资产，这些足以覆盖该公司当前所有的债务，为何翠微股份还要通过多种方式举债融资补充流动性？
这其中的玄机，恐怕只有翠微股份的管理层自己才能说清楚；而且，该公司如有违常理的财务决策，甚至难免让外界对其财务数据的真实性都产生怀疑。
（来源：透镜公司研究 一号研究员） 共3页 上一页 [1] [2] [3] 搜索更多: 翠微股份 |
