|
三、不断攀升的有息负债
截至2018年三季度末，公司期末负债余额为49.84 亿元，其中有息负债占负债总额的73.40%，短期有息负债占有息负债的64.10%。
在有息负债明细中，包括短期借款18.41亿元（较上年同期增长119.31%），一年内到期的非流动负债5.04亿元，长期借款7.53亿元，应付债券4.36亿元，长期应付款（融资租赁款）1.24亿元。截至2018年6月底，公司还为子公司担保21.70 亿元。
截至9月底，公司期末现在及现金等价物为7.52亿元，与23.45亿元短期有息负债比（短期借款及一年内到期的非流动负债），公司的短期偿债风险不容忽视。另一方面，公司近年来经营现金流对净利润的保障能力也在持续下降。
下表为蓝盾科技2018年6月底、2018年9月底有息负债构成：
（数据来源：公司公告、choice）
公司在回复深交所2018年中报问询函时表示，公司营收持续增长，结合公司在手订单及公司应收账款的历史销售回款情况，公司也将会产生足够的经营活动现金流量支持公司的业务正常经营。
实际上，公司经营现金流情况并不乐观。2017年度，公司净利润4.41亿元，经营现金流净额仅为0.25亿元，现金净利润保障倍数仅为0.06倍，而没有真金白银支撑的净利润无异于纸面富贵。
下图为蓝盾股份经营现金净额对净利润保障变化情况：
（数据来源：公司公告、choice）
值得注意的是，据choice数据显示，截至2018年11月14日，公司实控人柯宗庆、柯宗贵分别累计质押股票数量1.6亿股、1.57亿股，分别占各自所持公司股份的89.75%、87.91%。
四、巨额资本性支出
公司投资活动产生的现金流净额持续流出，如果从2008年算至2018年三季度，投资活动现金流量净流出高达36.70亿元。
截至2018年9月底，公司在建工程余额为10.72亿元，占总资产的11.44%，主要为蓝盾信息安全产业基地-萝岗基地、蓝盾信息西南总部及研发基地项目和蓝盾西咸新区研发产业园基地三个在建项目，三个项目合计预算总投资17.11亿元。
其中，蓝盾信息安全产业基地-萝岗基地项目总投为4.10亿元，蓝盾信息西南总部及研发基地项目总投6亿元，蓝盾西咸新区研发产业园基地项目总投7.01亿元。
现金流量表数据显示，2018年前三个季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为9.83亿元，2018年9月底在建工程余额也较年初增加了5.36亿元。
而据2018年中报，截至2018年6月30日，公司预付工程款余额3.08亿元，2018年上半年公司预付工程款增长了1.67亿元。
一边是攀升的借款融资及不容乐观的现金流，一边是大额的项目投资支出。
蓝盾股份或许在下着一盘很大的棋，但在目前的大环境下，激进的外延扩张和固定资产支出，无异于走钢丝。
来源： 市值风云 温星星 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 蓝盾股份 |
