05
断臂求生
2015年，时任首富王健林在众人惊诧的目光中宣布万达将“去地产化”，往旅游、体育、娱乐等方面发展。轻资产模式将会是万达未来的方向。
对于“去地产化”的原因，王健林观点明确：“很简单，地产的现金流不持续、不稳定，不是一个万岁行业。”他补充道，“第二点，地产的估值比较低，我们是从长远角度来考虑。”
万达也的确按照王健林的规划前进：2015年，万达大肆收购布局体育产业；2016年，万达的目标更偏向于文娱产业，其中不乏收购美国传奇影业、并购美国连锁影院Carmike Cinemas等一系列大动作，甚至还曾试图收购好莱坞八大影业公司之一派拉蒙49%股份，虽然收购最终未能成行，但也足以彰显万达“去地产化“的决心。至于文旅产业则一直是重中之重，被王健林视作万达未来的支柱产业，万达从地产向文化转型的第四代核心产品。
不过，万达文旅项目似乎一直是重资产模式，投入极高且成本回收周期很长。地产板块在项目中居于重要地位，文旅项目也因此往往被定义为“地产项目”。大力发展文旅产业显然是与万达“去地产化”，向轻资产模式转变的大方向背道而驰的。长远来看，万达降低文旅项目，尤其是重资产模式文旅项目的比重似乎是必然的。
2016年 9月，万达商业从港股私有化退市，希望重新登陆A股。万达商业在香港退市之前，曾和投资机构签订了对赌协议，保证万达商业在A股重新上市的时间，以便投资人后续退出。否则，万达将承担对应的“责任”。
《万达商业私有化投资基金推介说明书》显示，如果私有化（退市）完成两年后万达商业仍未完成A股上市，那么万达集团或其指定第三方提供以10%每年（单利）回购（由万达集团提供回购保证）。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过 5.5%的收益。
此外，若万达商业成功私有化之后，未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%，而需扣除主要费用，如利息、过桥、承诺函、2年管理费及通道管理费等开支，预计扣除费用总计约为16.5%-20%。
这也就意味着万达如果无法在两年内，即2018年9月前成功在A股上市，将面临巨额的回购款、利息和相关费用，这无疑会对万达的现金流提出巨大的挑战。
2017年，万达商业顺利进入了A股的排队名单，不过被监管部门归为“地产类”，显然不属于监管鼓励的上市对象。因此，当时外界普遍认为，万达2017年卖掉文旅和酒店项目是试图剥离“地产属性”，扫清上市的政策性障碍。而变卖资产还可以降低万达商业的负债率，这对重回A股同样有不小的帮助。
2018年1月20日，万达年会气氛略显沉重。这一次，王健林没有开怀高歌，他用“非常难忘”来形容过去的2017年。2017年，万达遭遇融资难，过去几年的疯狂买买买也给其带来了不小的资金压力。“万达十几个文旅项目叠在一起……每年净增1000亿元负债，压力相当大。”王健林感觉到了前所未有的压力。
而万达头顶还高悬着万达商业重回A股的达摩克斯之剑，王健林必须未雨绸缪。在“忍痛割肉”后，王健林公布了万达的负债情况：本次转让回收约680亿元现金，转让后万达贷款加债券约2000亿元，账面现金合计约1700亿元。“通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。”
显然，王健林是为大局着想。对此，有业内人士指出，万达现在是断臂求生，在危险面前舍弃非核心资产来降低经营风险。
06
大赌局的未来
这场世纪大收购打上最后的补丁，意味着万达文旅打了一场彻头彻尾的大败仗。但这真的意味着万达彻底认输，放弃文旅产业了么？
王健林自始至终都明白这是一场大赌局，机会与风险并存。“创新意味着冒险精神，冒险精神意味着有风险，有风险就意味着有失败，而且可能有很多失败，但只有不怕失败才能成功“，王健林曾在演讲中这样说，“先行者绝大部分会成为先烈，少部分会成为先进。先烈和先进的区别在哪里呢？区别在于谁能从失败当中总结进步，不然你只能成为先烈。”
王健林不止一次强调“创新不怕失败”，他把万达取得的成功归结于“创新，失败，总结”三部曲。
不怕失败的王健林恐怕不会轻易彻底认输。
10月17日，万达集团发布声明称，“今后万达将继续投资文旅产业，旗下文旅集团将继续作为万达的重要产业集团永续发展”。10月29日，万达再发声明，“今后将本着重资产、轻资产两条腿走路的方针，继续投资正在洽谈的一批文化旅游项目，其中轻资产万达将选择包括融创在内的多个投资方进行合作。”
万达官网信息显示，2018年9月以来，万达相继与延安市政府和贵州市遵义市政府签订关于红色旅游项目的合作框架协议。此外，王健林还亲自考察了西安浐灞国家湿地公园。
事实上，除了打包出售给融创的13个文旅项目之外，万达在西安、惠州、长沙、乌鲁木齐等地的文旅项目得以保留。
这也意味着万达的文旅产业虽然遭受重创，但仍保留着希望的火种。显然，万达没有彻底放弃苦苦经营了10年的文旅梦。
除了国内经营的文旅城外，万达在法国巴黎和印度哈里亚纳邦也分别布局了万达文旅城。他不止一次公开表示，旅游产业是万达海外投资的“重中之重”。未来， 万达文旅城或将落户印尼和马来西亚，投资均超百亿美元。
2006年前后，万达提出“国际万达，百年企业”的口号，王健林明确表示下一步万达的发展目标就是国际化。据澎湃新闻一份不完全统计，万达在海外的投资总额已高达2450亿元人民币。种种迹象表明，王健林正在成为一位“李嘉诚式”的全球宏观投资者。
王健林一直在努力将万达打造成一个全球品牌，而文旅则会是万达文化品牌的重要一环。在这方面，王健林一直比较欣赏联想的柳传志。
王健林曾说过，企业经营的最高境界就是“空手道”，一分钱不出凭借品牌就能挣钱。“做到这个境界是极难的”，不过，这才是王健林的终极目标所在。
以王健林的性格，这场大赌局可能还远没有结束。
（来源：火星实验室 杨凯）
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