上市第二年，美盛文化开始买买买，且肥水不流外人田。但买回来的公司业绩普遍不理想，亏损常见，即使少部分公司盈利能力惊人，也疑点多多。
2017年4月，美盛文化（002699.SZ）旗下的香港美盛文化有限公司（下称“香港美盛”）完成对美国纳斯达克上市公司JAKKS PACIFIC INC．（下称“JAKKS”）19.50%股权收购事项。香港美盛向JAKKS派遣董事一名，因此，香港美盛能够对JAKKS董事会实施重大影响，对其股权按权益法核算，录得投资损失6459.91万元。根据JAKKS披露的公开信息（SEC Form 10-Q）显示，其2018年前6个月亏损5480.30万美元。但2018年上半年，美盛文化将对JAKKS长期股权投资在权益法下确认当期投资损益为零。美盛文化表示：公司拥有JAKKS公司股权低于20%，根据企业会计准则应用指南里面对重大影响的判断标准，一般不认为对投资单位具有重大影响。且JAKKS作为纳斯达克上市公司，公司未能实际参与被投资单位财务和经营政策制定过程，为自身利益提出建议和意见，从而可以对JAKKS公司施加重大影响。公司亦未向JAKKS公司提供关键技术资料，JAKKS公司对公司不存在生产经营方面的依赖。故在2018年半年度报告中未对JAKKS公司2018年前6个月业绩进行权益法核算。
2017年持股比例也没有超过20%，为何用权益法核算呢？2017年，JAKKS的股价暴跌，如果按照股价来算，美盛文化的损失更大，而采用权益法核算，损失小得多。2018年，JAKKS的股价有所回升，如果按照股价来算，那么美盛文化不但没有损失，反而还会小赚一点。如果延续2017年的核算方法，2018年上半年，美盛文化就少了上亿元利润。为了业绩，为了股价，美盛文化铤而走险，毕竟这样做没有什么成本，做成了收益却是大大的。
不过，在深交所的追问下，连会计师都帮不了美盛文化，会计师认为美盛文化这一行为不符合企业会计准则的规定。于是，美盛文化粉饰业绩不成，反而要发公告进行业绩修正。2018年上半年的净利润由增长20.23%变成下降46.22%，扣非净利润由增长19.96%变成下降103.75%。之前预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元至3.32亿元，修正为1.06亿元-1.21亿元，而上年同期为3.02亿元。
在此期间，美盛文化的股价暴跌近七成，尽管如此，公司动态市盈率并不低，为24.8倍，股价暴跌只不过是价值回归的正常表现而已。
修正业绩理由可疑
美盛文化曾预计2017年度净利润为3.419亿元至4.369亿元，同比增长80%至130%。而年报显示，2017年净利润只有1.908亿元，同比增长3.43%。由此可见，美盛文化的业绩预计非常不靠谱。
美盛文化给出了两个业绩修正的理由：一是公司参股公司JAKKS业绩亏损，导致权益法核算产生的投资收益-6460万元。二是公司终止全资子公司香港美盛出售其持有的Kascend Holding Inc．（下称“Kascend”）6.1684%股权。
自从投资JAKKS以来，美盛文化似乎就没有准确地核算对后者的投资收益。2017年4月完成收购，2017年上半年，美盛文化录得投资亏损256.49万元，而2017年4-6月，JAKKS亏损了1674.20万美元，按月平均计算，美盛文化2017年上半年的投资损失应该在1500万元左右。2017年7-9月，JAKKS又亏损了1761.4万美元，美盛文化的三季度投资损失应该在2000万元左右。如果美盛文化在每个季度都按规定对JAKKS进行核算，不可能在预测年度业绩时漏掉高达6460万元的投资损失。美盛文化是否应该对2017年半年报、2017年三季报也进行修正？应该且必须的。
第二个业绩修正的理由很奇怪。美盛文化曾在公告中表示：本次转让股权符合公司整体发展战略规划，有利于公司目前产业结构整合及盘活资产，进一步提升公司核心竞争力。本次交易完成后将实现合理的投资回报，有利于公司利润增长。
这笔交易有着诸多疑问。首先，Kascend真的如美盛文化所提及的经营效果较为显著，市场口碑良好吗？从财务数据来看，截至2016年12月31日，Kascend（未经审计）资产总额为3.62亿元，净资产1.96亿元；2016年度营业收入9033.99万元，净利润-1.93亿元。其次，如果Kascend经营没有好转又没有拿到新的融资的话，2017年年底是否已经资不抵债？另外，2017年9月30日披露的出售公司公告，为何只披露Kascend2016年财务数据而不披露2017年的财务数据。而且，受让方已于2017年12月全部支付了转让款1.22亿元，为何没有要求股权过户？为何没有要求合理的赔偿？反而坐等几个月后让美盛文化反悔，最后一分钱利息也不收就了事了呢？还有，对Kascend投资的4162.20万元是否应该全额计提减值损失？如果在2017年全额或大部分计提减值损失，那么，美盛文化2017年净利润就变成了下降。
工商信息显示，这笔交易曾经的拟让方黄泽彧懿公司成立于2017年3月28日，主要经营地址：萧山区湘湖金融小镇二期中区块南岸3号楼183室。而2017年年报显示，缴纳社保人数1人，通信地址：浙江省杭州市拱墅区祥符街道祥园路108号信息智慧产业园。巧的是，美盛游戏也在该产业园。
这笔交易出现，让很可能应该计提减值损失的投资看上去有了价值，至少黄泽彧懿公司出价高，所以，该笔投资也无需计提减值损失，从而让美盛文化的业绩成长故事得以继续。这样的套路太深了。
第一大客户之谜
2017年4月香港美盛豪砸1.91亿元终于成为第一大客户JAKKS的第一大股东，持股19.50%，由于发行限制性股票及可转换优先股转股等原因，香港美盛持有JAKKS公司的股权比例变更为17.96%。JAKKS财报显示，2017年营业收入6.13亿美元，净利润-8308.50万美元。营业收入与美盛文化年报披露的折合人民币的金额匹配，但净利润却相差甚远，即使按照1：6汇率折算，JAKKS亏损的金额高达5亿元人民币。2018年上半年，业绩仍是直线下滑，不见好转。
JAKKS经营如此糟糕，香港美盛还要加大投入，2018年1月，向JAKKS发出的非约束性投资意向。如本次投资意向终能实现，香港美盛将持有后者51%的股份。
2017年年报披露的关联交易情况显示，美盛文化2016年、2017年向JAKKS销售动漫衍生品分别为2.05亿元、2.31亿元。同期，美盛文化营业收入分别为6.33亿元、9.12亿元，占比分别为32.36%、25.35%。
2016年年报披露的第一大客户的销售额1.15亿元，2017年年报披露的第一大客户的销售额只有1.51亿元，分别与2017年年报关联交易披露的数据相差约9000万元，与关联交易披露的数据相差超过8000万元。在回复监管部门的函中，2016年、2017年对第一大客户销售金额也是 1.15亿元、1.51亿元。
2016年，美盛文化的单一客户销售占比超过30%，那么，2016年、2017年第一大客户是不是JAKKS？
刚上市就变脸
美盛文化2012年9月11日登陆中小板。首次公开发行股票2350万股，募集资金净额4.26亿元。公司主要从事动漫服饰的研发、生产和销售，主要产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾，是国内主要的动漫服饰制造商之一。
上市前，美盛文化的业绩非常猛，净利润和营业收入一起增长。上市之后，2012年全年营业收入下降了5.71%，靠着县财政上市奖励1686万元，净利润有惊无险保持增长，虽然增幅只有区区的1.49%，毕竟还是增长了，扣非净利润下降20.74%。
美盛文化的2012年年报这样描述当年的情况：全球经济缓慢复苏，需求不振。但当时的招股书却是显示：全球需求稳步增长。
2013年，营业收入下降势头得以扭转，同比增长了12.72%，但净利润依然下滑14.86%、扣非净利润下滑17.33%。收购的浙江缔顺科技有限公司（后更名为“美盛游戏”，下称“缔顺科技”或“美盛游戏”）、Agenturen en Handelsmij Scheepers B． V．（下称“荷兰公司”）纳入合并后实现的净利润分别为-54.30万元、58.49万元，几乎没有贡献。2013年净利润之所以在营业收入增长的情况下下滑，主要是因为之前上市为了业绩一直舍不得计提存货跌价准备，2013年一口气计提2140.31万元库存商品跌价准备，计提比例高达48.04%。
对“垃圾”公司情有独钟？
上市第二年，美盛文化开始买买买，当然肥水不流外人田，近20亿元的账单中有14.69亿元是给大股东美盛控股的。美盛文化买回来的公司业绩普遍很差，即使买回来的时候还处于盈利状态，但经过努力经营也变成亏损了。而买回来的少部分公司盈利能力惊人，却疑点多多。
比如，2013年7月，美盛文化以1980万元收购了美盛游戏51%股权。美盛游戏2015年至2017年营业收入4865.72万元、7321.65万元、7405.17万元，净利润2701.28万元、5116.08万元、4424.45万元。
再比如，2014年4月，美盛文化向杭州星梦工坊文化创意有限公司（下称“星梦工坊”）增资1530万元获得51.06%股权。5月，美盛文化向上海纯真年代影视投资有限公司（下称“纯真年代”）增资9800万元获得70%股权。这两家子公司一直亏损。
而2016年投资的公司，几乎全面亏损。
当年美盛文化又砸了上亿元收购了5家公司（杭州业盛、广州漫联、超级队长、Costume Craze、日本爱华株式会社），产生商誉8961.88万元，5家被收购的公司有4家亏损。2017年美盛文化对4家公司合计计提商誉减值损失3588.52万元，相当于损失了三分之一。唯一没有计提减值损失的广州漫联也是亏损公司，没有计提商誉减值损失的原因是转让了部分股权，从而没有纳入合并范围。杭州业盛2016年盈利993.63万元，而2017年亏损398.55万元，营业收入从1.51亿元减少至8692.57万元。
2017年4月，美盛文化以11.11亿元收购大股东美盛控股持有杭州真趣网络科技有限公司（下称“真趣网络”）100%股权。真趣网络成了美盛文化最大的利润来源。4 月，香港美盛以1.91亿元完成购买 JAKKS19.50%股权的交易，后者2017年亏损数亿美元、2018年上半年继续亏损数亿美元。
最近的收购行为是在2018年4月，美盛文化以3.58亿元大股东美盛控股购买其持有的杭州捷木股权投资管理有限公司（下称“捷木投资”）50%的股权和其对捷木投资的债权。
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