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来源：观点网 徐颖珊
“商业就是要玩，我们要玩出新花样。”2025年，星盛商业这家在商业赛道已深耕20余载的老牌企业，究竟能在创新浪潮中交出怎样的新答卷？
8月29日，星盛商业发布了2025年中期业绩。上半年，公司录得收入2.84亿元，较去年同期下降9.4%；归母净利润0.87亿元，同比下降2.5%；毛利率约52.3%，同比上升0.7个百分点。
这是星盛商业上市5年以来的第二份收入下滑财报，上一次出现收入下滑是在2022年全年财报中，彼时全年收入同比下降1.8%。
而针对今年上半年收入下滑的业绩表现，管理层指出，一方面是由于委管项目的退出，另一方面则是受地产行业大环境影响，前期部分咨询顾问项目数量有所减少。
具体来看，星盛商业收入主要来自三部分，一是委托管理服务，期内收入1.86亿元，同比下降约11.4%，占总收入的65.3%；二是品牌及管理输出服务，收入0.34亿元，同比下降约20.8%，占比12.1%；三是整租服务，收入0.64亿元，同比增长5.7%，占比22.6%。
不过，值得一提的是，上半年管理层依旧坚持分红派息，中期每股派息5港仙，派息率53%。
调整阵痛期
“国内消费的结构性升级，政策的持续利好，新趋势爆发，我们企业也在找新的一个出路和活路，大家都顶着压力，凭韧力等东风。”
面对今年上半年的市场环境，管理层表示仍存在不少的压力。近年来，星盛商业的毛利率和归母净利润均呈现下滑趋势，而主要原因是毛利率较高的“品牌和管理输出服务”收入占比减少。
在三大收入业务中，上半年，品牌及管理输出服务的毛利率高达75%，委托管理服务的毛利率为57.7%，而整租服务毛利率仅有24.5%。
但2021-2025年中期期间，品牌及管理输出服务的收入占比从最早期的34.7%持续下滑至12.10%，反倒毛利率最低的整租服务占比在持续提升，从2021年末的3.8%提升至22.6%。
数据来源：企业公告，商业客整理
从合约建筑面积及商用物业数目变化来看，2021年期末-2025年中期，品牌及管理服务输出业务的总物业数量仅减少了1个，但合约建筑面积却减少了34%，剩余134.4万平方米。
委托管理服务的物业数目亦从2021年期末的17个减少至12个，合约建筑面积减少21%至88.6万平方米；整租服务的物业数量从原来的2个增加至如今的7个，面积增长233%至41.6万平方米。
事实上，物业数目的减少，除了客观原因外，也有主观原因。2023年新一批管理层上任后，果断进行了战略调整，提出了“战略聚焦”和“区域聚焦”的思路，主动放缓了扩张速度，退出了部分项目。
今年对于项目的减少，管理层在中期业绩交流会上指出：“我们追求的不是一时的规模，而是穿越周期的一个生命力。”而在去年中期业绩会上，管理层亦提及道：“有收款、有利润的项目我们才做。”
2022年，星盛商业解约了南昌商联星河COCO Park、上海博万兰韵星河COCO City等6个项目；2023年再解约了普宁星河COCO City等6个第三方项目；2024年，主动与广州从化海音星河COCO City及济宁星河iCO完成解约。
今年上半年，星盛商业也主动与珠海星河COCO Park的业务完成解约。不过令市场不解的是，该项目于去年7月23日才刚宣布签约，服务时长10年，如今项目还未开业，便已和平分手。
截止2025年6月末，星盛商业向52个商用物业项目提供服务，总合约面积约265万平方米，当中由独立第三方开发或拥有的比例压降至45.8%。 共2页 [1] [2] 下一页
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