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显而易见，在收购麦德龙中国后，物美的营收和利润规模有了大幅提升。2020年4月麦德龙中国并入物美，为其带来144.81亿元的营收，占比超过总收入的三分之一。
物美最近三年的净利率均有提升，分别为1.1%、1.7%和1.9%。不过，与同行中的佼佼者相比，物美的赚钱能力并不算太强，高鑫零售2020年的净利率高达4.9%。
在营收、利润双增长的同时，物美的毛利率却在降低。招股书显示，其毛利率由2019年的28.2%减少至2020年的22.7%。对此，物美方面的解释是，毛利率降低主要是因为麦德龙中国2020年（4月23日至12月31日）的毛利率为18.1%，拉低了整体的毛利率，而疫情期间承租人数量减少也导致租金收入占总收入的比例下降。
虽然相比行业平均85天的存货周转率，物美的这一数据在业內保持領先地位，但随着规模的增加，其存货周期也在不断变长。在2018~2020年，其存货周转日数分别为36.3天、44.7天与45.5天。截至2020年12月31日，其存货总量约为40.97亿元，约占总资产的9.7%。
物美方面称，其政策要求将存货维持在最佳水平，以控制存货账面成本及有效配置运营资金，同时确保产品及时交付，保持供给的商品品质及品种。同时，也会定期审查存货管理方法及程序，以尽可能减少商品损坏及库存积压。
此外，近几年不断的“买买买”导致物美负债规模持续增大，在2018~2020年，其资产总额分别为196.18亿元、230.11亿元、422.61亿元，而负债总额分别达到201.94亿元、237.60亿元、407.84亿元。截至2020年12月31日，物美未偿还的银行借款为87.06亿元，主要与收购麦德龙中国相关。
可见，物美亟需通过上市融资来缓解其债务压力。
03
继续加码数字化
再次赴港上市，物美科技讲述了一个传统零售企业成功数字化转型的故事。
目前，招股书尚未披露具体募集资金、公开发行股份数量以及募资用途。但参考其披露的业务模式和董事长信函来看，物美下一步将继续发展数字化基础设施和供应链建设，聚焦到家业务和企业用户。
中国生鲜快消零售市场仍由实体零售企业主导，但是，经历过新冠疫情之后，消费者对线下到店购买以外的其他渠道需求更加旺盛，包括从去年一直热度不断的社区团购和今年接连传出IPO消息的生鲜电商们。
根据弗若斯特沙利文报告，这些渠道产生的销售额占生鲜快消销售额的比例也在迅猛增加，销售额由2015年的7170亿元人民币增至2020年的21271亿元，年复合增长率达24.3%，预计2025年将达到41402亿元。
该报告还显示，在用户方面，物美拥有超过8090万名APP用户及约1010万月活跃用户，在中国生鲜快消实体零售企业中排名第一。2020年，物美APP用户产生的销售额占零售总额的70％以上。在复购率和购买频率方面，物美也均高于行业平均水平。
数字化体系也增强了物美的运营能力。物美同店销售自2018年至2019年增加0.35%，自2019年至2020年进一步增加4.67%，物美对此表示，主要得益于物美在多场景多渠道、线上线下一体化的业务模式下的全面数字化运营能力的支撑。
事实上，尽管中国的零售市场规模与美国接近，但中国零售市场相对更为分散。根据弗若斯特沙利文报告，按销售额计算，2020年美国前20大零售企业共占据总市场份额的51.3%，相比之下，这一数据在中国只有31.95%。也就是说，中国零售市场有进一步整合的潜力。
除了加强数字化建设，物美的并购脚步也许并不会停止。招股书披露，物美未来计划专注于收购有良好业绩和巨大增长潜力的零售企业，借此扩大在新兴市场的业务范围。
张文中在董事长信函中写道：沃尔玛最近一个财年的年销售额超过5500亿美元，而中国最大的实体零售企业年销售不过在1000亿人民币。物美科技将不断在行业中寻找最优的整合机会，打造中国的流通航母。
不过，对企业来说，上市在带来资本的同时，也会接受更多市场的考验。张文中的雄心能实现吗？
来源：创业邦 苏敏 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 物美 |
