尽管星巴克在全球范围内依然势不可挡，但其在中国市场的困局或许会成为其咖啡帝国遇险的第一站。
美国时间1月28日，星巴克（NASDAQ：SBUX）公布了其截至2019年12月29日的四季度业绩报告。
星巴克本季度取得收入70.97亿美元，同比增长7％；实现净利润8.85亿美元，净利率为12.5％。
整体上看，星巴克全球可比门店销售额增长率维持5％，同时四季度在全球范围内开设539家新店。截至2019年底，星巴克在全球拥有31,795家门店。
不过，星巴克全球业绩的提升主要来自北美。而在其一度引以为傲的中国市场，星巴克正面临激烈竞争，扩张受限、同店销售下降，另外，冠状病毒疫情也增加了未来业绩的不确定性。
为了应对新型冠状病毒感染肺炎疫情，星巴克临时关闭全国超过半数的门店，调整部分门店的营业时间，以及强化营业门店的防疫保障等。
全球直营占比提升，业务瘦身
2019年第四季度，星巴克实现了70.97亿美元收入，相比2018年同期增长了7％。自19年二季度开始，星巴克收入同比增长率基本稳定在7％以上，但相比2018年初，其增长速度已经放缓一半。
来源：公司财报；整理：深探
从细分收入来看，星巴克自营收入的比例在不断提升，本季度直营店收入占总收入比例高达81.5％；而其他收入占比则不断下降，本季度已下降到7.4％。
收入组成的变化与星巴克的全球发展策略高度相关。一方面，星巴克为了增强公司对服务和产品的管控力度，在全球范围内逐步回收加盟门店的所有权。自2017年第四季度开始，星巴克全面回收了中国所有门店的经营权。
另一方面，星巴克为了将经营重心更加聚焦于连锁咖啡厅业务，已逐步剥离其非核心业务（咖啡吧）。2018年5月星巴克将咖啡店以外的零售和餐饮权以71.5亿美元出售给雀巢，另外还在2019年9月停止了报纸的供应。
来源：公司财报；整理：深探
星巴克的收入增长自2010年由负转正以来，多年保持高于10％的年度增长速度，最高达到16.5％。而随着经营规模的持续扩大，目前公司收入增长已进入相对稳定阶段。公司2019年全年实现营业收入265.09亿美元，同比增长7.2％。
来源：公司财报；整理：深探
专注于核心业务在获得收入增长的同时，也使得公司利润实现稳步提升。本季度，星巴克取得净利润8.85亿美元，净利率达到12.5％，在过去两年呈现稳定的态势。
来源：公司财报；整理：深探
中国扩张受限、同店销售下降
星巴克自1999年1月在北京开设大陆第一家门店以来，经过了曲折发展、快速扩张、全面进军的三大发展阶段，见证了中国咖啡市场的萌芽和兴起。截至2019年末，星巴克在中国拥有4292家门店，仅次于美国的15188家，是星巴克在全球范围内的第二大市场。
但近年来星巴克在中国的扩张速度正在逐步放缓。从2012年至2019年，星巴克中国门店增长率从40％已经跌落至17％。
来源：公司财报；整理：深探
由于星巴克在国内从高端市场切入，在一二线城市有很高的覆盖度和影响力，选址也多是大型商业中心或者办公楼附近。从星巴克在中国各省市店面分布来看，全国66%左右的门店集中在北京、上海、广东、浙江、江苏等地。
就目前分布情况，星巴克已基本覆盖一二线城市的核心地区，而这也是制约星巴克扩张发展的“高端制约”。
来源：中泰证券；整理：深探
除了扩张受限，星巴克在中国还面临同店增长下降。作为实体零售的核心指标，同店销售额（也称可比门店销售额），一般是指在平均每个稳定运营的门店，每年能够提升的销售额的多少，展现了连锁企业的运营能力、创新能力和留存率。
本季度，中国区的同店销售额增长率仅为3％，而全球和北美门店则维持在5％和6％同比增长，而这也体现了星巴克在中国市场的增长效率低于全球以及北美地区水平。
来源：公司财报；整理：深探
然而，与星巴克在中国区扩张速度减慢、门店收入增长乏力相对应的是，中国咖啡市场仍然被证明潜力十足。
根据Euromonitor数据显示，2018年中国大陆地区人均咖啡消费杯数为4.7杯，而台湾地区是中国大陆的4.9倍，香港地区是中国大陆的31.6倍，美国是中国大陆的55.6倍。而其中中国大陆地区现磨咖啡的渗透率更低，2018年人均仅为1.6杯。
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