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来源：港股研究社 桑榆
最近的新茶饮赛道，活脱脱一部现实版《疯狂的过山车》。
先是，蜜雪冰城港股上市首日市值狂飙至1000亿港元。再是霸王茶姬美股首秀玩起“极限运动”——开盘暴涨47%后迅速收窄，最终收涨15.86%，总市值仍高达59.5亿美元。
在蜜雪冰城、霸王茶姬的造势下，整个新茶饮赛道开始相继狂欢。4月17日，港股茶饮股集体拉升，蜜雪集团涨超5%，股价最高触及474港元，再创历史新高；古茗涨超4%，茶百道涨近10%。
资本市场对新茶饮的热情依旧，但风光背后暗流涌动——古茗高负债、茶百道加盟商流失、蜜雪“隐形巨头”争议，折射出行业深层的规模失衡与信任危机。
当健康标签沦为营销噱头、供应链成本吞噬利润、万店规模难掩单店效率下滑，这场资本游戏还能持续多久？
01
万店时代与下沉困局，
新茶饮的规模悖论
艾媒咨询数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，预计到2028年有望突破4000亿元，市场空间逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段。
然而，高增长背后是“规模、成本与品牌调性”的失衡。以蜜雪冰城、古茗为代表的加盟模式品牌，凭借万店规模迅速占领下沉市场。
截至2024年12月31日，蜜雪集团全球门店总数达46479 家，较2023年同期新增8914家，超越星巴克，成为全球现制饮品行业门店规模最大的品牌。而古茗门店总数已增长至9823家，茶百道则突破8000家。
而三线及以下城市的现制茶饮店市场，也逐步成为中国现制茶饮市场中增长最快的细分市场。灼识咨询数据显示，2023年至2028年复合年增长率达22.8%。
但与下沉趋势同步出现的低价策略也在加速行业利润率的下滑。据悉，新茶饮行业平均利润率已从2023年的21.4%降至2024年的14.7%。
奈雪的茶推出“周周9.9元”活动，甜啦啦、CoCo等品牌继续下探价格区间，中小品牌持续亏损更是常态。
蜜雪冰城虽以2-8元价格带占据大众市场，但在下沉市场仍面临物流成本高企、品控压力等挑战，其供应链成本端的压力（如冷链物流）与分散化需求矛盾凸显，行业陷入“低价≠高效”的恶性循环。
门店快速扩张的同时，单店盈利能力也在同步下滑。2024年，古茗虽营收净利均录得增长，但单店GMV却同比下滑4.3%；2024年四季度，霸王茶姬在中国市场单店月均GMV降至45.6万元，同比下滑20.56%；茶百道2024年的净利润更是同比下降58%。
此外，加盟商闭店率攀升与食品安全问题频发，这也暴露出新茶饮品牌们普遍存在规模与品质不可兼得的冲突。
如今，行业已从“跑马圈地”转向存量厮杀，而万店扩张背后是单店盈利能力的集体滑坡，更严峻的是规模与品质的矛盾集中爆发，暴露出加盟模式下品控体系脆弱性。
当行业陷入“低价≠高效”的恶性循环，消费者对“零添加”“真茶底”的健康诉求，一边引领品牌跳出存量竞争，一边也在撕开品牌“伪创新”的遮羞布。
02
健康内卷的罗生门，
概念营销与实质创新断层
当“零糖零卡”“植物基”“养生茶饮”成为行业标配，新茶饮的健康化浪潮却陷入概念狂欢与实质停滞的割裂。
艾媒数据显示，新式茶饮消费者中，46.9%偏爱零糖零卡零脂类茶饮。从具体品类看，2023年无糖饮料市场规模增速明显，达401.6亿元。
随着健康消费趋势凸显，养生茶饮、无糖茶饮需求持续增加，新式茶饮也随之推出众多低糖、无糖产品。尽管新茶饮品牌纷纷推出无糖选项，但实际创新力度仍显不足。
例如，喜茶得《真茶标准》仅重申禁用香精，奈雪轻乳茶仍依赖传统配方，而霸王茶姬虽以“原叶鲜奶茶”概念登陆纳斯达克，但其所谓的鲜奶实则为冰勃朗非氢化基底乳。
此前，上海市消保委更是多次点名不少新茶饮品牌，而消费者们也普遍认为新茶饮在健康维度上的宣称存在误导。 共2页 [1] [2] 下一页
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