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亏损——一直是“前置仓”模式被诟病的致命伤。
从叮咚买菜和每日优鲜发布的第三季度（截至9月30日）财务数据看，这两家前置仓头部企业的亏损，同比仍在扩大之中。
叮咚买菜第三季度净亏损20.11亿元，相比去年同期净亏损8.29亿元，扩大142.65%；每日优鲜第三季度净亏损为9.74亿元，同比扩大58.02%。
但并不是没有好消息，这两家企业的营收仍在增长。
叮咚买菜第三季度的营收为61.90亿元，同比增长111%，GMV为70.2亿元，同比增速达107.7%；每日优鲜第三季度营收为21.22亿元，同比增长47.2%。
此外，每日优鲜完成的订单总数达2870万份，较上年同期增长了34.4%；同时每笔订单平均价格达到了88.4元，同比增长5.2%。
但两家企业发展的方向和重点却有所不同：
叮咚买菜持续深耕“前置仓”业态，截至2021年9月30日，叮咚买菜在全国37个城市拥有的前置仓数量已达1375个，较去年同期新增711个，进入的城市数量相比上年同期增加了185%。
每日优鲜则除了前置仓业态，在2020年下半年又推出智慧菜场业务，并在2021年启动零售云业务。
截至年9月30日，每日优鲜已签约了18个城市73个智能生鲜市场，其中有13个城市52个智能生鲜市场开始运营，零售云业务的签约超市已达11家。
探讨前置仓模式，叮咚买菜则更具代表性。也有媒体援引朴朴超市内部人士消息称，朴朴在福州和厦门两地已经盈利，但其仍是区域性前置仓企业。
在第一季度和第二季度，叮咚买菜的净亏损分别为13.85亿元和19.37亿元，如果算上第三季度亏损的20.11亿元，叮咚买菜前三季度累计亏损达53.33亿元。
但截至今年9月30日，叮咚买菜持有现金、现金等价物及短期投资为68.17亿元。
假设其他经营数据不变，按照叮咚买菜前三季度的数据，单季度平均亏损约为17.78亿元，粗略计算，叮咚买菜的现金流可以支撑近一年的时间。
这种计算方法虽然简单粗暴，也有一定局限，但却可描述叮咚买菜未来所面临的紧迫压力。
近一年的时间虽说不短，但考虑到其他竞争和潜在的风险因素，这个时间段也并不能算长，理应未雨绸缪。
因为短期看，叮咚买菜距离“盈利”的目标还比较远，至少目前看，叮咚买菜仍处于“烧钱换规模”的阶段。
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叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖曾多次强调规模的重要性。
他认为，不应该离开规模谈盈利，“上市也不是为了圈钱，因此相对来说有底气去做一些难的、对的、长期的事情。例如持续提升区域布局密度、向上游供应链延伸、加大技术投入等。”
即便强调规模，但梁昌霖也早已意识到盈利的重要性。
在今年第三季度财报电话会上，梁昌霖表示，“第三季度公司调整了战略重点和打法，暂缓新区域扩张，从‘规模优先’变为‘效率第一，适当考虑规模’。”
也就是说，未来叮咚买菜的重点则是向“盈利”迈进。
梁昌霖表示，在未来一两个季度，叮咚买菜的规模增长可能放缓，但随着效率和质量的提升公司会实现新的增长。“根据目前的效率优化情况，叮咚买菜的盈利情况将比IPO时预期的更加乐观。”
在今年叮咚买菜IPO时，梁昌霖曾预计，在2024年4季度前实现运营利润翻正。
如果按这个时间推算，叮咚买菜还有3年的时间去实现盈利。
叮咚买菜首席战略官俞乐表示，“在叮咚买菜首次运营的上海，预计单位经济效益将在下个季度达到盈亏平衡。”
今年11月5日，全球证券和投资银行集团Jefferies Group发布的一份研究报告称，“预计叮咚买菜2021-2024年的GMV复合年增长率约为46%，并于2024年实现盈亏平衡，2025年实现正向净利润率。”
同时，报告认为，叮咚买菜单位经济模型不断完善，并给予38美元目标价。
但对前置仓模式而言，目前仍未解决的难题是客单不能覆盖“履约成本”。
在第三季度，叮咚买菜依然面临着成本高企的问题：成本与费用为82亿元，较上年同期的37.77亿元，增长117.3%。
其中，商品成本为50.6亿元（约7.86亿美元），同比增长109.2%；履约成本为23亿元，同比增长120.8%。
此外，销售与市场费、管理费用分别为4.28亿元和1.53亿元，同比分别增长206.8%和78%。
从中不难看出，叮咚买菜第三季度的履约成本超过23亿元，仅次于商品成本，占到总经营成本及开支比例的28.05%。
也就是说，前置仓新开网点越多，其仓储租金、工人工资、外包骑手等费用的履约成本就会越高。
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这也是为什么叮咚买菜在现阶段会选择“效率优先”的打法，因为通过效率的提升，可以减少各个环节的成本、提高毛利空间。
前置仓模式由于履约成本高，需要足够单量及客单价才能实现盈利。
东北证券曾发布的相关研报显示，300平方米的标准前置仓，在客单价60元、单日订单量600-1400单的情况下，在不考虑产品从产地到达前置仓的运输成本的前提下，单笔订单的前置仓履约费用在10元-13元/单左右。
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