承压破局
可2025年财报的披露，就让二代接班人侯亚孟，陷入些许被动。
2025年，珀莱雅迎来上市以来首次业绩“双降”，全年营收105.97亿元，同比下滑1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.50%。2026年一季度，分化加剧，营收23.05亿元，同比再降2.29%，归母净利润3.67亿元，同比下降6.05%。
业绩下滑核心原因在于主品牌增长失速，2025年主品牌珀莱雅营收76.89亿元，同比下降10.39%，核心大单品红宝石、双抗系列增速放缓，新系列能量规模不足，难以承接增长需求。
不过，业绩承压背后仍有亮点，例如子品牌矩阵爆发增长，Off&Relax营收7.44亿元，同比增长102.19%；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；惊时营收0.96亿元，同比暴增441.66%，非主品牌收入占比升至27.36%，但也终究是体量有限，难以弥补主品牌的下滑。
面对主品牌承压、彩妆赛道薄弱的现状，珀莱雅果断启动并购战略，重点发力彩妆赛道。
2025年9月，珀莱雅就曾独家投资1.76亿元，认购国货彩妆品牌花知晓38.45%股权，成为其独家投资方；2026年5月21日，珀莱雅再度出手，以3.51亿元收购花知晓12.55%股权，持股比例升至51%，实现控股，两年内合计斥资7.79亿元。
资料显示，花知晓由资深Coser杨子枫创立，定位为“少女心彩妆”，精准面向Z世代年轻女性。据悉，花知晓的核心竞争力在于它将产品的美学设计放在首位，加入不少洛可可风、二次元、浮雕工艺等风格的设计，让化妆品从功能品一定程度提升为“收藏品”。
而事实上，珀莱雅看重花知晓的，不仅仅是其面向年轻客群的差异化定位与报表的稳增长——据统计2025年花知晓净利2.8亿元，2026Q1达1.55亿，增速超50%，更重要的是花知晓的出海经验。
早在2022年，花知晓就已进军欧美市场，目前已布局日本、韩国、澳大利亚、东南亚、美国等十余个国家和地区，2025年海外收入占比超30%，且该品牌能够在海外市场卖出溢价。这是珀莱雅现阶段所需要的能力。
“出海”是侯亚孟上任后的主要任务之一，此前其明确提出“先东南亚，后日韩，再欧美”的渐进式出海路径。
2026年4月，珀莱雅与马来西亚健康、美容与个人护理零售巨头Guardian达成战略合作，正式进入马来西亚线下渠道，并陆续在各门店上架源力系列、红宝石系列、双抗系列等核心大单品系列产品。
据当地媒体报道，今年“五一”国际劳动节期间，珀莱雅股份旗下主品牌珀莱雅在Guardian亚洲最大旗舰店举办“No Skin Drama, Just PROYA”主题系列活动，并凭借源力系列产品的热销，成为该旗舰店有史以来单日产品销量最高的中国美妆品牌。
为了让出海战略更顺畅，去年8月，珀莱雅发布公告，计划在港交所二次上市，并表示赴港上市将为其海外并购提供便利。
2025年10月，珀莱雅首次向港交所递交H股上市申请，但因6个月内未完成聆讯流程，申请材料自动失效；2026年4月30日，公司更新财务数据后再次递表。
招股书显示，珀莱雅计划将募集资金用于研发与产品创新、品牌建设与拓展销售渠道、运营数字化升级、并购等用途。其中，在研发方面，公司计划在巴黎建设研发中心，并组建具有国内外经验的研发团队。
但正如开头所言，美妆赛道没有永恒的王，只有永不停歇的攻防博弈。珀莱雅想要保持规模增长，海外市场是机会，但也是挑战，出海需要钱，冲击港股IPO就必须要成。
可如今，资本市场对企业成长潜力的评判尺度愈发严苛，主品牌的放缓，行业竞争的加剧，也为珀莱雅的港股IPO增添了几分不确定性。
来源：观点网 徐颖珊
