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来源：证券之星 于莹
4月24日，国货品牌珀莱雅（603605.SH）交出了一份令行业瞩目的成绩单，2024年公司营收突破百亿元，成为首个迈入“百亿俱乐部”的国货美妆品牌。其业绩连续7年双位数增长、净利润增速达30%。
但作为国内第一梯队的美妆品牌，珀莱雅也面临着不小的挑战。证券之星注意到，珀莱雅品牌主要立足线上渠道，其线下占比不断坍缩，2024年占比已不足5%。严重依赖头部电商平台的珀莱雅，其应收账款也正在激增、回款速度也在变慢。另外，财报显示，立足线上虽然可以为珀莱雅省去一些开店成本，但过于依靠投流和营销，公司的“赚钱力”也有限，2024年，珀莱雅首次在财报中提及要降低流量成本。
此外，尽管公司业绩呈现出增长态势，但对比前几年，珀莱雅品牌营收增速正在明显放缓。种种风险之下，不禁让投资者产生怀疑，在百亿规模后，珀莱雅是否已触及天花板？
01． 营收增速放缓
证券之星注意到，珀莱雅以“红宝石精华”和“双抗精华”为核心产品，直接对标国际大牌。但珀莱雅的价格更加亲民，这使其在市场上赢得了广泛认可。
2024年，珀莱雅天猫旗舰店成交金额，力压兰蔻、欧莱雅等国际大牌，首次跃居天猫美妆第1，2024年618活动、双11活动期间，珀莱雅天猫旗舰店成交金额也均获天猫美妆排名第1名。
得益于各渠道的大卖，2024年，珀莱雅的业绩也进一步得到提升。年报显示，过去一年，其营收达到107.78亿元，同比增长21.04%，归母净利润15.52亿元，同比增幅 30%，这已经是珀莱雅连续第七年实现业绩双位数增长。
虽然营收首次突破百亿大关，但珀莱雅也面临不小的挑战。对比来看，2024年珀莱雅营收和归母净利润的增速较2022年、2023年显著放缓。2022年以及2023年，公司归母净利润增长在40%以上，营收增速也接近40%。
进入2025年，这一态势仍未扭转，第一季度业绩增幅进一步收窄，该报告期珀莱雅营收为23.59亿元，同比增长8.13%；归母净利润为3.9亿元，同比增长28.87%。
从收入矩阵来看，目前珀莱雅旗下拥有珀莱雅、彩棠等品牌，覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。其中主品牌珀莱雅2024年占主营业务总收入比重为79.69%。
报告期内，珀莱雅品牌营收增速也正在明显放缓。根据年报，2024年，该品牌营收为85.81亿元，同比增长19.55%；2021年至2023年，其营收同比增幅分别为28.25%、37.46%、36.36%。
此外，作为珀莱雅的第二增长曲线，彩棠的营收增速同样有所放缓。彩棠定位专为中国面孔定制的专业化妆师品牌，主价格区间150元-300元。2024年，该品牌营收为11.91亿元，同比仅增长19.04%，占比达到11.04%。2021年至2023年，该品牌营收同比增幅分别为103.48%、132.04%、75.06%，占主营业务总收入的比重分别为8.99%、11.26%、11.07%。
02． 线上线下渠道失衡
证券之星注意到，随着电商平台的发展，线上购物已成为美妆消费的主战场之一，而珀莱雅在这片战场上几乎是“所向披靡”。2024年，珀莱雅公司线上渠道营收达到102.34亿元，占比高达 95.06%。
但另一边，2024年，珀莱雅线下渠道收入同比减少13.63%，仅为5.32亿元，收入占比也从2022年的9.02%降至2024年的4.94%。
年报内，公司也未公布具体的门店数量以及2025年的具体线下布局。 共2页 [1] [2] 下一页
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