2002年，全兴股份的归母净利润大降九成，处于亏损边缘。2003年，公司更是直接录得亏损1.77亿元。
为了防止被戴帽ST，时任全兴股份董事长的杨肇基决定卖酒救药，即用出售酒业资产的资金，加大对旗下四川制药等药业的投入。
2005年，水井坊被国际酒业巨头帝亚吉欧相中，对方开始以股权收购方式进行渗透。
2006年12月，帝亚吉欧收购水井坊第一大股东全兴集团43%的股份，间接持有水井坊16.87%的股份。
2011年，帝亚吉欧正式成为水井坊的实际控制人。2013年，帝亚吉欧又拿下全兴集团剩余的47%股权。也是在这一年，全兴集团更名为水井坊集团。
在经历收购过渡，以及2012年前后的塑化剂风波和“八项规定”影响下，水井坊的业绩在2013年、2014年遭遇重挫，不仅营收接连下滑70.31%、24.88%，归母净利润更是连亏两年，合计亏损5.57亿元。
为了扭转公司面临的困境，水井坊将“重回中高端、聚焦中高端”作为主要发展战略。在白酒行业逐渐复苏的加持下，公司业绩逐渐回归正轨。
2015年至2019年，水井坊进入高速发展的五年。在此期间，公司营收从8.55亿元一路上涨至35.39亿元，归母净利润则由0.88亿元跃至8.26亿元。
五年五换总经理，胡庭洲任内领薪超1600万
2020年，受疫情影响，水井坊此前连续五年保持的业绩增长节奏被打乱。
当年，公司营收同比减少15.06%至30.06亿元，归母净利润减少11.49%至7.31亿元。
此后，水井坊开启频繁的高层人事更替，总经理职位甚至“五年五换”。
2020年9月，上任仅一年出头的总经理危永标辞任总经理；两年半后的2023年2月，接任者朱镇豪辞职；2023年初至2024年中，水井坊的总经理之位由艾恩华、蒋磊峰相继代行职责。
2024年7月，胡庭洲接过水井坊的总经理重担，但不到两年后辞职；2026年5月起，周志铭代行公司总经理职责。
雷达财经注意到，胡庭洲上任后，水井坊曾为其开出颇为丰厚的薪酬。2024年，胡庭洲履职不足半年时间，其税前薪酬便高达623.39万元。
2025年全年，胡庭洲的税前薪酬更是高达996.44万元。据此计算，在上任不到两年的时间里，胡庭洲的累计薪酬超1600万元。
而在胡庭洲任期内，水井坊的营收、利润曾在2024年创下新高，但次年公司便遭遇业绩挑战。
2025年，水井坊的营收同比减少41.77%至30.38亿元，倒退回2020年水平；归母净利润则暴跌近七成至4.06亿元，创下近八年来的最低水平。
对此，水井坊在年报中解释道，公司去年的营收变动系行业周期与公司主动调整叠加的结果。
水井坊指出，2025年，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。
同时，受营收下滑等影响，水井坊去年经营活动产生的现金流量净额由正转负，从2024年的7.44亿元降至-6.24亿元。
从产品结构来看，2025年，水井坊的高档酒依旧是公司的营收主力：全年实现营收26.87亿元，同比减少43.59%，占主营业务营收的93.93%，毛利率下滑2.66个百分点。
进入2026年，水井坊的业绩持续承压。今年一季度，公司营收同比下降14.92%至8.16亿元；录得归母净利润1.71亿元，同比减少10.12%。
据中国基金报，业内分析认为，水井坊频繁换帅的核心根源，首先是外资控股股东的短期业绩考核导向，更深层次原因则在于外资管理文化与中国白酒本土市场的适配冲突。
在胡庭洲离开后，水井坊后续能否快速找到新的掌门人，并带领公司走出业绩下滑泥潭？
来源：雷达财经 文|丁禹 编|孟帅
