02． 主业亮色难掩财务隐忧
2025年，皇氏集团将战略重心重新锚定在水牛奶这一核心赛道，公司管理层在年内接受调研时曾表示，水牛奶从胚胎、育种、繁育、扩群到量产，至少需要五年时间，因此公司拥有行业巨头在5年内也没有办法超越的差异化竞争力。
报告期内，皇氏集团在渠道端优化部分低效线下渠道，同时开发电商渠道并在直播领域寻求突破。公司管理层称，伴随位于华东地区的安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂建成投产，公司将继续扩大传统渠道覆盖面，同时通过拓展新零售渠道，以及加强与茶饮、咖饮等B端水牛奶应用商家的合作。
而在奶水牛种源领域，皇氏集团在2025年成为了国内目前唯一具备高产奶水牛胚胎商业化培育、移植能力并实现种源引进-繁育-产业化闭环的乳业公司。
从年初披露的业绩预告来看，上述调整已初显成效，然而跨界投资的历史“余震”，却侵蚀了公司的账面业绩。
业绩之外，皇氏集团的资金压力同样值得关注。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2623.01万元，同比大幅下滑121.85%，货币资金由年初的4.21亿元降至2.29亿元。而同期短期借款超10亿元、一年内到期非流动负债为2.35亿元，现金与短期债务比率仅约0.19。此外，截至2026年3月27日，公司及控股子公司的对外担保总额已达37.89亿元，超过最近一期经审计净资产的100%，偿债能力面临考验。
与此同时，公司管理层近期亦出现频繁变动。2025年，时任董秘王婉芳在因信息披露违规被证监会处以200万元罚款并给予警告后，随后于该年7月离任；2026年3月，接任不到九个月的董事会秘书罗博以“个人家庭原因”为由辞职。核心管理人员的持续更迭，对公司在合规治理与投资者沟通方面的稳定性和延续性构成了潜在挑战。
总体来看，皇氏集团聚焦水牛奶主业的战略方向虽已明确，但公司能否在“止血”与“造血”之间找到平衡，真正走出跨界扩张的阴影，仍有待时间检验。
来源：证券之星 吴凡
