来源：证券之星 吴凡
1月12日，永辉超市（601933.SH）公告称，预计2025年度归母净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损。这也意味着，公司净利润将连续五年为负值。
外界对于公司的业绩预亏早有预期，证券之星注意到，按照永辉超市改革领导小组组长叶国富的规划，永辉2025年年底调改门店数量将达到200家，并关闭250-330家，2025年实现减亏。不过由于公司尚未具体披露2025年业绩情况，公司能否实现减亏目标尚不确定。眼下，更迫切的挑战来自大规模调改与闭店所伴随的成本费用与资金压力，截至2025年三季度末，公司资产负债率高达88.96%。为此，公司正在推进中的定增募投项目显得愈发重要。
01． 闭店超300家，负债率逼近90%
2024年以来，居民消费升级以及外部消费环境的变化，倒逼着包括永辉超市、华润超市等传统商超展开调改自救。
证券之星注意到，2024年下半年以来，永辉超市开始大规模关闭尾部亏损门店，闭店类型涵盖持续亏损且亏损迹象没有改善的门店、老旧门店以及区位较远，物流成本较高的门店。2024年，公司共关闭232家门店。
2025年，伴随名创优品创始人叶国富的入主，公司闭店节奏提速，叶国富要求永辉超市2025年年底调改门店数量将达到200家，并关闭250-330家，而截至2025年前三季度，公司已关闭门店331家。
不过闭店给公司带来的影响不仅是营收规模的大幅收窄，更使得公司短期资金面承压。在公司关闭门店的过程中，需要支付遣散费、退租费等相关支出，产生大量的成本。与此同时，由于存在预计进一步关闭的门店，2025年上半年，永辉超市计提了长期资产减值损失5154.43万元，致使当期利润遭到进一步侵蚀。此外，持续的闭店还引发诉讼，导致公司部分资金被司法冻结，截至2025年上半年末，公司受限资金为3.25亿元，其中司法冻结资金为2.22亿元，进一步加剧了现金流紧张。
门店调改的步伐同样在加快。截至2025年9月30日永辉超市拥有450家门店，其中已完成调改的门店共计222家，已提前完成叶国富计划的门店调改目标。然而与闭店相似，门店调改的过程中，需要招募人员、完成门店装修改造、重新设计动线等，短期内增加了大量的成本费用。
截至2025年9月末，永辉超市的资产负债率高达88.96%，其中公司短期借款和长期借款分别为38.84亿元和5亿元，合计有息负债高达43.84亿元。值得注意的是，公司三季报显示，其货币资金和交易性金融资产分别达到33.58亿元和16.85亿元。那么在拥有有大额货币资金及交易性金融资产的同时，公司为何还借入大量有息负债。
永辉超市在近期回复监管问询时表示，其主要出于保障运营稳定与资金安全、保证在建工程项目资金需求和维持多元融资渠道畅通等考量。
