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02． 计价黄金成转型抓手，增长动能受限渠道收缩
报告期内，周大福计价黄金的同店销售上升3.1%，其平均售价由上年同期的7000港元上升至8400港元。
计价黄金通常指市场上俗称的“一口价黄金”。由于其价格不完全随国际金价每日剧烈波动，利润空间更稳定，减少了公司盈利对原材料价格涨跌的依赖，同时也可以对冲投资金条等薄利产品带来的压力。报告期内，为应对市场变化，周大福实施了一组针对性策略：在营销端，公司通过推广“以旧换新”活动来刺激消费需求；在价格端，则随着金价上涨同步上调了“一口价”黄金产品的售价，公司相关负责人在今年9月曾回应，现阶段确认“一口价”黄金产品将于十月开始陆续加价。
尽管计价黄金展现出较好的增长势头，但报告期内，该产品类别的营业额受门店整合影响仍然下跌了3.8%。
在盈利端，报告期内，周大福毛利率为30.5%，同比下降0.9个百分点。光大证券在其研报中认为，毛利率下降主要是报告期内金价上涨集中在9月，而去年同期金价在4至9月呈均匀上涨趋势，故金价上涨对毛利率的利好时间有限。
证券之星注意到，与线下实体店收缩形成反差的，是周大福线上渠道的快速增长。报告期内，周大福的电商渠道为中国内地业绩贡献零售值的7.1%及销量的16.2%，该渠道零售值同比增长27.6%。
也需要看到，黄金作为高价值、重体验的商品，线上无法提供实体店的直观质感与专业服务，这尤其会抑制高附加值“一口价”产品的销售，可能使线上渠道沦为消费者的比价工具，削弱品牌溢价能力；同时，由于线上定价需紧跟实时金价，但在金价快速单边上涨时，从接单到采购补货的时间差极易导致“售出即亏损”，直接侵蚀利润。此前已有消费者在投诉平台反映，其在周大福购买黄金吊坠，周大福以价格低于当日金价拒绝发货，这凸显了价格波动带来的履约纠纷。
截至12月14日，周大福黄金价格和金条价格分别达到1348元/克和1182元/克，持续上涨的金价在加剧上述成本与运营风险的同时，也可能迫使线上渠道参与更激烈的价格竞争，进而对毛利率造成持续压力。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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