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昔日金饰龙头周大福罕见大手笔补充资金。近日，公司计划发行88亿港元可转换债券，预计净筹资约87.15亿港元。面对营收与利润双双下滑，以及新锐品牌老铺黄金的强势崛起，这笔87亿港元的募资能否助其重振市场地位，仍有待观察。
周大福着手筹钱。
6月17日，金饰龙头周大福在港交所发布公告称，计划发行88亿港元可转换债券，预计发行所得款项净额约为87.15亿港元。
对于本次发行所得的87.15亿港元，周大福表示，将用于黄金首饰业务的发展及融资、门店升级及国内外市场的策略扩充，以及用作一般营运资金。
事实上，当下的周大福正面临着一定的业绩压力。据不久前披露的2025财年财报显示，报告期内，该公司实现营业收入896.56亿港元，相比2024财年减少17.53%，实现归母净利润59.16亿港元，较2024财年减少8.97%。
与此同时，在黄金首饰消费整体疲软的背景下，走“高奢”路线的老铺黄金却异军突起。2024年，老铺黄金营业收入约为85.06亿元，同比大增167.48%，归母净利润为14.73亿元，同比大增254.09%。
除了业绩增速不及老铺黄金外，周大福在资本市场的“龙头”地位也不保。截至当前，周大福市值约为1258.36亿港元，而上市仅一年的老铺黄金市值已高达1412.55亿港元。
在此背景下，周大福也启动高端化转型，相继于香港、上海、深圳、武汉和西安开设了5间新形象店，重塑珠宝消费体验。在2025财年业绩会上，周大福珠宝集团副主席郑志雯也宣布，计划于中国内地及香港开设约20家新形象店。
周大福
借可转债募资
近日，港股上市公司周大福发布公告，计划发行一笔于2030年到期的可换股债券，本金总额为88亿港元，预计所得款项净额约为87.15亿港元。
根据公告，初始换股价设定为每股17.32港元。若按此价格将债券全部转换，最多可转换约5.08亿股新股，约占扩大后股本约4.90%。
在成本方面，该可转债年利率为0.375%，利息将每半年等额支付一次，支付日期分别为每年的6月30日和12月30日，首期付息日为2025年12月30日。
对于此次发债的理由，周大福表示，这是公司自2011年IPO以来在资本市场的首次重大交易，公司计划将净募集资金用于：发展及融资黄金首饰业务、门店升级、在国内外市场进行策略性扩充，以及补充一般营运资金。
当前，发行可转债对周大福较为有利。今年以来，随着黄金首饰市场热度攀升，周大福股价同步上涨，截至目前年内涨幅达87.22%，股价报12.60港元，与17.32港元的换股价相差4.72港元。
事实上，2024年港股市场通过可转债募资热度极高。在港元高利率环境下，传统债券或贷款融资成本较高，而可转债因嵌入股权期权，能显著降低利息支出。此外，港股市场转债发行流程相对简单，通常从发布拟发行公告到最终完成不超过1个月。
除周大福外，6月以来，包括中国平安、汇盈控股、时富投资、天泓文创、易纬集团在内的多家港股上市企业也披露了发行可换股债券的计划。
其中，中国平安于6月4日公告拟发行117.65亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券；该公司此前在2024年7月已成功发行35亿美元、利率仅为0.875%的H股可转换债券。
值得注意的是，周大福竞争对手老铺黄金也于今年5月完成再融资，以每股630港元配售431万股新H股，扣除佣金及开支后净额约26.98亿港元，资金将用于内地门店拓展、现有门店优化及支持同店销售增长等核心业务发展。
“龙头”地位
不保？
发行可转债的背后，或许暗藏着周大福的转型焦虑。
2024年以来，黄金价格持续飙升。数据显示，2024年初，纽约、伦敦两地的金价还在每盎司2000美元附近，不到一年半的时间，国际金价已升至最高每盎司3500美元附近，涨幅一度超70%。
在金价大涨的情况下，黄金首饰行业却迎来了一波“寒流”。1月24日，中国黄金协会发布最新统计数据，2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量同比下降24.69%；金条及金币同比增长24.54%。
受此影响，处于产业链下游的黄金珠宝零售商业绩也面临挑战。财报显示，2025财年，周大福营业收入同比下降17.5%至896.56亿港元，归母净利润同比减少8.98%至59.16亿港元。其中，由于2025财政年度内金价持续飙升而导致黄金借贷的公允值亏损61.8亿港元。
此外，2025财年周大福珠宝在中国内地，以及中国香港及中国澳门的门店同店销售数据皆有所下滑。其中，周大福珠宝在中国内地的同店销售同比下降19.4%，在中国香港及中国澳门的同店销售同比下降26.1%。
与此同时，周大福也开启了“关店潮”。截至2025财年末，周大福珠宝在内地的零售点为6274个，期内净减少896个。
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