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来源：证券之星 吴凡
金字火腿（002515.SZ）跨界投资芯片事项迎来新进展，根据公司10月27日发布的公告，其全资子公司金字半导体已按照《框架协议》相关约定向中晟微支付了预付款5000万元，同时完成了对中晟微的简易尽职调查工作。
证券之星了解到，金字火腿计划对中晟微实施两轮合计3亿元的增资，通过增资扩股的方式取得中晟微不超过20%的股权。值得注意，在标的尚未实现盈利且未来盈利状况仍不清晰的背景下，以2024年12月31日为估值基准日，中晟微增值额99337.61万元，增值率高达惊人的9744.85%。这一大尺度的跨界，既有金字火腿对主业不振的焦虑，亦有对光通信芯片赛道发展潜力的看好。但不容忽视的是，公司曾有跨界失败的经历，且若后续中晟微业绩及发展未及预期，公司将面临计提长期股权投资减值准备的风险。
01． 标的97倍溢价仍亏损
根据协议，首轮增资金额为1亿元，金字火腿拟以其自有或自筹资金1亿元认购中晟微新增注册资本29.7353万元。该轮投资完成后金字半导体将持有中晟微9.0909%的股权。
中晟微的核心吸引力在于其技术定位与赛道红利的叠加。公开信息显示，该公司成立于2019年，由数位美国光通信芯片设计公司核心研发人员归国创立，专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA（跨阻放大器）、Driver（激光驱动芯片）等产品，下游市场对接AI算力中心、云计算数据中心等当前高景气领域。
从市场规模看，2024年全球光芯片市场增速超50%，800G/1.6T等高速率芯片需求因AI服务器扩容呈数倍增长，叠加目前25Gb/s以上高端光芯片国产化率不足5%，这给包括中晟微在内的国内高速率光通信芯片研发企业提供了巨大的国产替代空间。
公告显示，中晟微的高速电芯片主要分为三大产品线，分别为数通（PAM4）芯片、Coherent（相干）芯片和其他产品，公司已完成近30款芯片量产流片，2024-2025年期间获得多家头部客户量产订单。
但与光鲜的赛道前景相比，中晟微的经营现状与估值形成了巨大反差。根据评估机构的评估，以2024年12月31日为估值基准日，市场法估值下，截至估值基准日，中晟微净资产账面价值为1019.39万元，增值额9.93亿元，即标的投前估值约10亿元，增值率9744.85%。
然而中晟微目前仍未实现盈利，2024年及今年1至7月，中晟微营收分别为20.49万元和51.11万元，净利润分别亏损3882.61万元和2037.42万元。金字火腿亦同时表示，中晟微未来盈利状况仍存在不确定性。
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