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02． 鱼制品增速放缓，禽制品上半年失速
劲仔食品产品端的增长支撑力也在减弱。
核心大单品“劲仔小鱼”是公司增长的主要动力，今年上半年，作为营收“压舱石”的鱼制品实现收入7.57亿元，同比增长7.61%，收入占比约为67.4%。站在当下节点，市场更关注的是，公司核心单品后续还有多大成长空间。
银河证券在研报中给出三大增长驱动力：其一是风味小鱼市场空间仍大；其二是劲仔食品在小鱼细分赛道中7%的市占率仍有较大空间；其三是产品升级带动价格提升。
尽管潜力存在，但鱼制品的增长压力已逐步显现。证券之星梳理发现，2022年至2024年，劲仔食品鱼制品收入增速分别为24.74%、25.87%和18.76%，虽保持较强韧性，但整体呈放缓趋势。今年上半年，鱼制品7.6%的增速较上年同期16.64%的水平近乎腰斩。若核心鱼制品增速持续回落，仅依靠现有鱼制品品类，短期内难以填补“三年倍增”计划所需的增长缺口，而品类延伸又需1-2年的研发与市场培育周期，无法快速见效。
竞争层面，除盐津铺子、甘源食品等传统对手外，新兴品牌通过抖音等新兴渠道推出“网红小鱼干”，市场玩家涌入加剧竞争的同时，也易导致“劲仔小鱼”在下沉市场的价格敏感度提升。此外，鱼制品主要原材料鳀鱼干依赖进口，其价格波动也对盈利形成制约。
为降低对单一品类的依赖，劲仔食品近年将禽制品视为公司“第二增长曲线”重点培育，2022年，公司推出独立颗装鹌鹑蛋“小蛋圆圆”，2023年，禽制品跻身公司第二大收入板块达到4.5亿元，2024年公司推出“七个博士”溏心蛋，通过品类升级，该年公司禽制品收入突破5亿元。
然而步入2025年，公司禽制品板块出现“滑铁卢”，上半年销量同比大幅下滑27.88%，对应收入同比大幅下滑24%至1.96亿元。劲仔食品在半年报中提及，近两年，鹌鹑蛋原材料价格较低，越来越多企业涌入鹌鹑蛋赛道，品类价格竞争激烈，产品创新升级不足。
国金证券认为，鹌鹑蛋收入增长不及预期是影响公司第三季度毛利率下滑的因素之一。在当前产品矩阵失衡下，劲仔食品需要尽快调整以稳住增长根基。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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