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来源 ：证券之星 刘凤茹
被誉为“药中茅台”的片仔癀（600436.SH）正面临业绩增长困局：今年前三季度片仔癀遇到近10年来首次营收、净利润负增长。尤其是经营性现金流的断崖式下滑——62.53%的降幅远超利润跌幅，揭示出主营业务“造血”能力大幅减弱。
证券之星注意到，在核心原料天然牛黄价格两年暴涨的成本压力下，曾经依靠提价策略维持增长的模式似乎失灵。今年前三季度，片仔癀医药行业下的医药制造和医药流通业务双双失速，其中第一核心板块医药制造业中的肝病用药、心脑血管用药营收、毛利率双向承压。被视为第二增长曲线的化妆品业务则成为最大拖累。
披露财报后，市场对片仔癀以“用脚”投票作出回应。随着消费市场回归理性，这家老字号面临的已不仅是短期业绩压力，更是增长逻辑的重塑之困。
01． 多项核心指标“亮红灯”
财报数据显示，今年前三季度，片仔癀实现营业收入74.42亿元，同比下降11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下降20.74%。扣非后净利润降幅达30.38%至18.91亿元，表明公司实际盈利能力大幅下滑。这是2015年以来，片仔癀前三季度的营收和净利润首次负增长。
拆解单季度来看，片仔癀业绩有加速下滑趋势：今年第一、二季度，片仔癀营收分别为31.42亿元、22.37亿元，分别同比下降0.92%、9.79%；扣非后净利润由第一季度微增1.69%转为Q2下滑41.3%。
第三季度数据表现为更惨淡：片仔癀单季营业收入20.64亿元，同比下降26.28%；归母净利润6.87亿元，同比下降28.82%。扣非后净利润“腰斩”，同比下降54.6%，为上市以来单季度最大降幅。
值得警惕的是，片仔癀经营性现金流断崖式下滑。前三季度经营活动产生的现金流量净额4.87亿元，同比下降62.53%。这一数据降幅远高于利润下滑幅度，说明主营业务收入转化为现金的能力正在减弱。
证券之星注意到，片仔癀这份成绩单在市场遭遇“用脚”投票。10月20日片仔癀股价低开5.78%，盘中创下185元/股的低点，最终收报187.09元/股。10月21日，片仔癀继续低开低走，跌幅为0.91%，股价下探至185.38元/股。
02． 主营业务全线“失速”
资料显示，片仔癀由成立于1956年的原漳州制药厂在1999年改制创立，于2003年在上交所上市，主要业务分为医药制造业、医药流通业及化妆品业。
据片仔癀介绍，其源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，处方和工艺受国家秘密保护。医药制造业是片仔癀的核心收入，以“片仔癀”为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。 共2页 [1] [2] 下一页
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