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来源：证券之星
国内植物蛋白饮品龙头企业养元饮品（603156.SH）近期发布了2025年半年报，报告期内，受核桃乳产品销量下滑的影响，公司实现营收24.65亿元，同比大幅下滑16.19%；归母净利润和归母扣非净利润分别为7.44亿元和6.27亿元，各自较上年同期下降27.76%和19%。
分季度看，今年第一季度和第二季度，养元饮品业绩均呈现双降，其中各期归母净利润较上年同期分别下降26.95%和32.46%。证券之星注意到，主营业务之外，今年上半年，养元饮品实现投资收益8776.23万元，而在过去两年，公司投资净亏损已合计达到2.55亿元。尽管投资收益呈现回暖，但其盈利稳定性不仅远不及主营业务，且亦难掩主业增长乏力的现状。
01． 行业竞争加剧，一季度营收大跌
今年上半年，养元饮品营收、归母净利润和归母扣非净利润三大核心业绩指标齐齐亮起了红灯，追溯业绩下滑的根源，绕不开养元饮品的“核心产品”——核桃乳。
根据前瞻产业研究院及欧睿，2022年，养元饮品在植饮、核桃乳市场占有率分别超过20%和80%，显然公司已是核桃乳细分领域龙头，如何进一步打开核心产品的增长空间，正困扰着养元饮品。
证券之星留意到，2015年以来，由于行业竞争加剧、产品消费场景单一等多重因素影响，公司收入体量有所回落。证券之星注意到，公司近10年的营收峰值为2015年的91.17亿元，至2024年其营收已回落至60.58亿元。销量萎缩的态势亦反映出核心产品在消费迭代浪潮中的适应性危机，数据显示，2018年，以“六个核桃”为代表产品的核桃乳销量一度达到85.68万吨，然而至2024年已收缩至57.17万吨。
今年上半年，养元饮品未披露产品的具体经营数据，不过对于营收下滑的原因，则提到因公司核桃乳产品销量下降。分季度看，今年一季度公司营收降幅达到19.7%，二季度降幅收窄，达到3.18%，对于一季度收入下滑的情况，东吴证券在今年发布的研报中认为，估算主业核桃乳双位数下滑，红牛双位数增长，消费需求相对疲软、行业竞争加剧下，春节表现相对平淡。
另外在报告期内，因公司预付的核桃仁货款较上年末减少，导致预付款项同比大幅下降77.22%；存货较上年期末下降33.72%，均侧面反映出，养元饮品对核心产品核桃乳的未来销售预期持续谨慎，生产端已进入“收缩防御”状态。
对比同行业公司的表现，今年上半年，同为植物蛋白饮料品牌的承德露露同样出现营收净利双降的情况，其中公司的核心产品杏仁露的销量同比大幅下降19.44%。公司在半年报中提到，我国植物蛋白饮料行业目前处于完全竞争市场，且头部乳制品企业的跨界入局，令植物奶赛道的竞争充满了更多的挑战与变数。
养元饮品亦在半年报中表示，核桃乳饮料已进入成熟期，市场竞争日益加剧，但公司具备先发优势。 共2页 [1] [2] 下一页
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