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来源：证券之星
近日，东方甄选（01797.HK）披露了与董宇辉“分手”后的首份年报，公司营收和净利润双双下滑。
证券之星注意到，头部主播所带来的流量效应短期内难以替代。虽然公司自有App业务占比有所提高，但未能扭转业绩颓势，公司GMV和抖音平台已付订单数量也随之走低。同时，公司试图打造的“线上山姆”的模式尚面临会员规模较低等问题，难以对业绩形成有效支撑。业绩下滑之外，高管变动的传闻让公司陷入舆论漩涡，公司股价应声下跌。
01． “去董化”阵痛难消
2024年7月25日，东方甄选头部主播董宇辉宣告离任。在董宇辉离开后，尽管公司积极推进组织变革，通过孵化多账号、多主播、多品类的直播生态，但公司尚未走出头部主播出走阴影。
2025财年（2024年6月-2025年5月），东方甄选持续经营业务（自营产品及直播电商业务）营收为44亿元，同比下滑32.7%；持续经营业务净溢利为619.1万元，同比下降97.5%。
证券之星注意到，东方甄选近年来持续加大对自有App的投入力度。其自有App的GMV占比从2024财年的8.4%提升至15.7%；相应营收也从9亿元增长至11亿元，营收占比由13.8%上升至25%。
但自有App所带来的业务增量仍较为有限，未能扭转公司整体营收与GMV下滑的趋势。2025财年，公司总GMV为87亿元，同比下降39%；抖音平台已付订单数量为9160万单，同比下滑49%。
不仅如此，头部主播所带来的流量效应短期内难以替代。据《BUG》栏目统计，去年8月至今年7月期间，东方甄选主账号仅4次进入抖音带货月榜前十，未能延续此前稳居前三的强劲表现。据飞瓜数据显示，自2024年7月至今，东方甄选主账号粉丝减少数量超186万。
利润端来看，东方甄选净利下滑主要与剥离与辉同行有关。去年7月，东方甄选宣布将旗下与辉同行（北京）科技有限公司100%股权出售给董宇辉，交易价格为7658.55万元。公司强调，若剔除出售与辉同行的财务影响，持续经营业务的净溢利为1.354亿元，同比增加30%。
此外，行政开支的大幅增长也进一步压缩了公司的利润空间。俞敏洪此前曾表示，董宇辉离职可以得到与辉同行净利润的50%。分配后，与辉同行账面仍剩1.41亿元，该笔金额也将分配给董宇辉，相关支出将在对应财年报告中体现。
2025财年，东方甄选持续经营业务的行政开支为4.85亿元，同比增长22.5%，主要由于公司在2024年7月25日分派与辉同行所有剩余未分派溢利所致。
证券之星还注意到，董宇辉离开之后，东方甄选开启了裁员瘦身模式。在今年1月，东方甄选行政总裁俞敏洪曾就裁员问题作出回应，称公司在两个月前开始人员精简，尽管公司业务量并未显著减少，甚至部分工作量还有所增加，但仍然实施了裁员，使得人力资源成本得到了有效控制。
截至2025年5月31日，公司自营产品及直播电商团队总人数为1401人，同比下滑25.6%，其中全职人数减少248人，兼职减少234人；供应链及产品团队总人数减少187人，同比下降22.5%，其中全职人数减少69人，兼职减少118人。在这一背景下，公司在2025年财年的薪酬开支总额为12亿元，同比减少17.6%。 共2页 [1] [2] 下一页
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