|
来源：证券之星 刘凤茹
近日，天士力（600535.SH）披露易主后的首份中报成绩。受医药工业、医药商业两大板块收入同步下滑的影响，今年上半年天士力的营收同比下降近2%。收入微降的同时，天士力的扣非后净利润同比下滑12.87%，归母净利润增长则主要依赖高达1.35亿元的非经常性损益作支撑。
证券之星注意到，自华润三九正式入主成为控股股东后，天士力管理层迎来全面“大换血”，原董事长闫凯境等多名元老离职。受医药政策调整、市场竞争和药品价格治理等多重因素的影响，医药行业经营仍然承压的背景下，这家老牌药企能否在华润系麾下重振核心业务还是未知数。
01． 依赖非经常性损益“提利”
天士力所处行业为医药制造业，主营业务为药品的研发、生产和销售。
受医药政策调整、市场竞争和药品价格治理等多重因素的影响，医药工业处于结构性分化调整期，2025年上半年呈现“创新突围、出口韧性”的结构性特征，但整体来看，医药行业经营依然承压，营收和利润增长继续受限。国家统计局数据显示，2025年1-6月医药制造业规模以上工业企业实现营业收入12275.2亿元，同比下降1.2%；实现利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。
行业现状直观的反映在天士力身上：今年上半年公司实现营业收入约42.88亿元，小幅下滑1.91%。从业务板块来看——医药工业、医药商业全线失速：医药工业实现营收38.79亿元，同比下降0.45%；医药商业实现营收3.86亿元，同比下降14.88%。
天士力的上市产品贯穿心血管与代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，涉及预防、治疗及康复各个环节，覆盖现代中药、生物药、化学药产品组合，目前主要销售的核心产品有复方丹参滴丸、养血清脑丸（颗粒）、替莫唑胺胶囊等。
据天士力披露的2025年半年度分治疗领域经营数据（未经审计）显示，心血管及代谢是医药工业的第一大领域，该领域营收为21.1亿元，同比下降2.98%；神经/精神和消化领域的收入分别约7.67亿元、5.21亿元，分别同比增长0.56%、8.58%。由于后两者收入占比不及心血管及代谢，未能拉动医药工业整体收入。
收入下滑之际，天士力的回款压力加大。财报显示，今年上半年天士力的应收账款从去年同期的7.96亿元增至11.69亿元，占当期营收的比例提升至27.26%。同时，上半年应收账款坏账损失为-1343.48万元。与此同时，天士力今年上半年经营活动产生的现金流量净额为7.9亿元，同比下降10.95%。
证券之星注意到，今年上半年天士力归母净利润为7.75亿元，同比增长16.97%；扣非后净利润6.4亿元，同比下降12.87%。非经常性损益项目下，非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等合计达1.35亿元。可见，天士力归母净利润增长主要依赖非经常性损益，剔除非经常性损益后，公司核心业务盈利能力实则下滑。
诚然，天士力面临毛利率承压的困境。今年上半年受医药工业毛利率下滑0.7%的影响，天士力主营业务毛利率下滑0.08%至67.54%。 共2页 [1] [2] 下一页
|
