|
华鑫证券研报指出，渠道方面，2025年一季度有友食品的线上、线下渠道营收分别为0.24亿元、3.52亿元，同比分别增长88%、36%。线上渠道持续发力，预计抖音渠道后续仍将作为新品推广窗口，通过渠道溢出效应推进货架电商渠道增长。公司传统商超渠道相对承压，山姆、零食量贩作为增量渠道，其红利正在加速释放中。
在2024年11月底的业绩说明会上，有友食品方面表示，山姆是重要的高势能渠道客户，公司非常重视与山姆的合作关系，山姆渠道的脱骨鸭掌（山椒味）产品长期排名山姆肉干肉脯小食热度榜前三位。
但是，山姆超市和零食量贩等增量渠道在助力营收增长的同时，有友食品的应收账款也水涨船高，如何握好这把“双刃剑”，对公司的运营能力提出更大挑战。财报显示，公司2024年应收账款为7461万元，与2023年的379万元相比，同比增长1866.24%。今年一季度，公司应收账款进一步走高，达到1.28亿元。有友食品曾表示，“公司应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。”
产品结构单一带来经营风险
尽管有友食品的业绩表现自去年以来有所回升，但公司对于单一产品的依赖不容忽视。
早在2019年，鹿有忠就宣布从西班牙养殖场进口猪背皮，希望公司通过休闲猪皮晶等产品实现转型升级，再造一个新有友，并高调表示“有信心将这个产品做到10亿元规模”。
但从数据来看，有友食品打造第二增长曲线依然任重道远。年报显示，2024年公司皮晶类产品营业收入为0.93亿元，同比增长6.29%，毛利率为39.44%；而泡凤爪类产品依然是公司第一大收入来源，其营业收入为7.85亿元，同比增长8.63%，毛利率为31.62%。
有友食品表示：“公司泡凤爪类产品实现的收入占公司主营业务收入的比例超65%，对公司的盈利能力具有重大影响。公司泡凤爪产品的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。”
尽管明知面临单一产品的经营风险，但有友食品在研发等方面的投入却并不积极。财报显示，公司2024年研发费用为413万元，虽然同比增长了21.87%，但整体依然有限，研发投入总额占营业收入的比例仅为0.35%。公司研发人员数量为23人，占公司总人数的比例为1.7%。
此外，相较于发展业务，有友食品的管理层似乎更热衷理财。2023年和2024年，有友食品收到的理财产品投资收益均超过3000万元。从公司最新公告看，其进行的现金管理总额为12亿元，截至5月9日，已使用的理财额度为8.6亿元。
来源：经济参考报 记者 于典 共2页 上一页 [1] [2]
|
