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田广利表示，海伦司的风格比较适合高线城市和经济发达城市，而低线城市的顾客比较传统，接受起来有一定困难。此外，越是低线城市的门店，面临着销售额越低的问题。
在江瀚看来，尽管海伦司采取了开放加盟模式来实现轻装上阵，并尝试通过社区空间概念等新策略吸引顾客，但这些措施并未能有效提升公司的盈利能力或增加同店销售额。此外，产品品类单一，客单价低，缺乏足够的吸引力让顾客回头，导致复购率不高。
市值缩水九成，被踢出港股通
2021年9月，海伦司在港交所挂牌上市，成为“中国小酒馆第一股”。上市首日，公司收盘市值超过300亿港元。
然而，在上市后，海伦司的扩张之路并非一帆风顺。2022年，受外部市场环境影响，海伦司经历了大规模闭店和业绩下滑，全年净亏损达16亿元。2023年，公司通过收缩直营网络、优化门店结构实现了短暂盈利，成为海伦司上市后为数不多的亮点年份。
然而，随着公司业绩波动加剧和商业模式面临着巨大挑战，投资者开始对海伦司进行重新估值。截至2025年4月8日收盘，海伦司报1.6港元，市值仅20亿港元，较上市初期的高点缩水超过90%。
值得注意的是，今年2月，海伦司被剔除出恒生综合指数，3月被剔除出港股通名单，这些调整均使得海伦司交易活跃度下降，流动性问题进一步恶化，不仅影响公司短期股价，还可能削弱公司未来的融资能力，使其在行业竞争中的处境更加艰难。
2024年7月，海伦司以介绍上市的方式在新加坡证券交易所完成第二上市，上市首日开盘价为0.385新加坡元（约2.24港元），但随后下跌至0.365新加坡元（约2.12港元），首日成交额仅1282新加坡元，股票交易量极低。
海伦司官方曾表示，新加坡上市旨在提升国际品牌影响力，助力东南亚市场扩张，尤其是新加坡、日本等地的门店布局。然而，根据财报资料，截至2025年3月19日，公司在内地以外地区的门店数量仅比2023年增加了2家。文化差异、运营成本和管理半径等问题，或使得海伦司海外业务短期内难以成为业绩增长点。
综合来看，如何平衡规模扩张与盈利能力，如何适应消费市场的新常态，成为摆在海伦司面前的重要课题。2025年将成为检验海伦司转型成效的关键一年，随着中国Z世代消费习惯的演变和酒饮市场的分化，海伦司正站在发展的又一个十字路口。
来源：新浪财经 酒业内参 徐苑蕾 共2页 上一页 [1] [2]
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