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02． 10个募投项目收益未达预期
2021年至2022年，金龙鱼曾因原材料价格上涨上调了部分产品的售价，但由于未完全覆盖原材料成本的上涨，致使公司核心业务厨房食品的利润同比减少，进而拖累公司整体业绩。而在2024年，公司盈利下滑的因素更为复杂多元。
金龙鱼表示，其厨房食品业务的利润出现同比下滑的原因主要是因为渠道结构和产品结构的影响。证券之星了解到，一方面，金龙鱼的零售渠道产品受消费不及预期、竞争加剧的影响，利润不及同期；另一方面，公司厨房食品结构中，虽然水稻、小麦等原料价格在报告期内呈现下降，但公司大米、面粉等业务并未随原材料的下跌而回暖，其中面粉业务甚至在2024年上半年出现了亏损。
以小麦为例，小麦价格下跌本应降低面粉生产成本，但根据公司管理层的表述，金龙鱼会在原料收割季节大量购入优质的水稻和小麦。也就是说，若金龙鱼在2023年收割季高价囤积了大量优质小麦，库存成本高企之下，叠加2024年小麦价格下跌以及面粉行业市场需求不振，导致生产成本高于当前市场价格，公司面粉业务出现阶段性亏损。证券之星注意到，早在2023年，金龙鱼的面粉业务就出现了明显的业绩下降，彼时公司就提及，因消耗前期的高价小麦库存导致业绩下滑。
此外，近几年新项目的投资较多，在短期内对公司利润造成了一些影响。报告期内，金龙鱼有10个募投项目预计收益未达预期的情形。例如包括益海嘉里（温州）粮油食品有限公司乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口综合项目在内的6个募投项目预计收益未达到的主要原因系项目投产迄今，市场整体需求不及预期，竞争加剧，同时受小麦等原料行情波动影响，导致项目实现的效益低于预期效益。另外，虽然大豆与豆粕价格均呈现震荡下行趋势，但因进口大豆采购周期较长，原材料成本下降相对滞后于产品价格下降，导致益海嘉里（重庆）粮油有限公司4000吨/日大豆压榨项目也未达到预计收益。
值得注意的是，报告期内，相较不振的主业，公司的投资收益高达22.77亿元，占利润总额的62.26%。
据了解，公司利润表中的投资收益主要产生于本公司正常经营活动中用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具。
通常来说，在原材料处于下跌行情中，现货会亏损，而衍生品期货会体现盈利。2023年，公司投资收益达到12.35亿元，利润总额占比超过30%，但在原材料上涨的周期，公司的投资收益对业绩贡献不大甚至拖累业绩，例如2021年至2022年，公司投资收益为负17.09亿元和1851.4万元。因此，尽管衍生品交易旨在对冲风险，若未来原材料价格趋势反转或套期策略失效，投资收益可能由盈转亏，进一步放大业绩波动风险。
长期来看，公司仍需持续提升核心业务造血能力。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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