如前文所述，王健林是资本的宠儿，他惯用资本，同样亦不及后果及代价。
比如2016年，上市不过一年多的万达商管因市值被低估，选择退出港交所。面临高达344.55亿港元的私有化退市代价，王健林的首选方式是拉来新的资本。
那一年，万达引入了杉杉控股、上海持睿、上海褚骅、保丽龙马、中国平安等财团投资者，以及中国中铁、青岛建投、中航资本等“国家队”选手，共同筹备资金实现万达商管私有化退市。
在此基础之上，大连万达集团还成立了4个投资实体，分别与招商银行、中金公司签订了总额307.8亿港元的备用融资协议。
“万达不为私有化出一分钱，所有私有化的钱，我不借款，我也不负债。”这是王健林的设想。
战投的参与之下，王健林的设想最终成为现实，这一场私有化大股东并不直接出资，反而由各大财团筹备资金，这一模式被市场认为高明至极。
但资本趋之若鹜，大多因为有利可图。
这一次引入战投，王健林给出的承诺是在退市满两年内实现A股上市，否则将回购投资者手中的全部股份（特别目的实体拥有的14.41%H股流通股），并支付10%到12%年利率。
计算下来，王健林需要付出的总代价超过400亿港元。
随后万达回A失利，为解燃眉之急，王健林依葫芦画瓢，拉来新的朋友腾讯、苏宁、京东、融创，引入340亿元的新资金。
同样的，这笔资金也必须付出代价，便是在2023年10月31日前完成上市，且万达必须成为纯粹的商管公司，2019年租金净收益要达到190亿元。
对赌的因果
在各自领域风生水起的两个人，于2021年相遇了。
这一次，王健林因回A失败转战港股，决定拉来新的资本，其中便包含了单伟健麾下的太盟投资。
观点新媒体了解到，在新一轮IPO计划当中，王健林拉来了郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、PAG太盟投资集团等22家机构投资人，上市前融资金额达到380亿元人民币，折合约60亿美元，出让股份21.17%。
其中，太盟投资集团通过旗下三个平台共计向珠海万达商管投资179.57亿元，成为22家战投当中出资比例最高的一家。
同样的，王健林仍旧需要付出高昂的代价，继续与投资者们设立了对赌协议：其一，珠海万达商管2021年至2023年实际净利润将分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元，如未达成，万达方将以零对价转让有关数量的股份或向投资者支付现金，以补偿投资者。
其二，珠海万达商管承诺，假设投资者持有股份并未在2023年12月31日前转换为H股，该公司股东将回购全部股份，同时支付8%的利息。
或许在王健林看来，与单伟健签下对赌协议，或许因为有信心珠海万达商管能够尽快登录香港资本市场，又或许有信心能够在危机来临之时寻找新的破解方案。
但王健林没有想到的是，眼看2024年钟声临近，四度递交招股书的珠海万达商管仍未能完成港股上市。
2023年11月27日，市场消息称，珠海万达商管有意将香港上市时间最长推迟至2026年，目前正在和投资方进行商讨。但投资者们似乎并不买账，认为上市时间推迟太久，当中变化性太大，资金成本亦非常高。
而后，万达亦向投资者提出在4年内分期支付股权回购款及利息的方案，同时提供20%的珠海万达商管股权作为抵押。
这一方案亦未能让所有投资者满意。
直至12月12日，距离2023年结束不到20天时间，“贵人”单伟健选择将王健林拉出泥潭。
最新消息显示，太盟投资集团与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。据此，太盟将联合其他投资者，在2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管进行再投资。
如此一来，悬在王健林头上380亿元的股权回购款终于尘埃落定。
同时，就珠海万达商管上市问题，新协议不再设置对赌协议。也就是说，从2016年私有化退市时就埋下的因果，自此得以结束。
但也有不少观点认为，那些看似更容易走的路，看似不计代价的方式，往往需要付出更大的代价，毕竟单伟健并非慈善家，他的每一个决定亦需要为太盟负责。
此次新协议虽不设对赌，但从万达的公告可以发现，大连万达商管持股比例降至40%，而单伟健控股的太盟投资集团以及现有及新进入的投资人股东，将共计持股60%。
还有消息称，珠海万达商管新引入的战投以境外投资者为主，原有部分境内投资者将退出。另一珠海万达商管的投资人也表示，目前珠海万达商管投资人确实是境外投资者居多，不过目前新投资人名单并未完全确定。
无论是境外投资者还是境内投资者，从目前披露的持股比例来看，新进场投资人持股比例将增长至60%。
根据此前披露的招股书，前期引入的22家机构投资人以及6位高管作为基石投资者，总计持有珠海万达商管21.17%股权。
大连万达商业直接持股约69.99%，并通过珠海万欣、珠海万赢、银川万达间接持股约8.84%。
也就是说，此前引入380亿元资金后，王健林仍在珠海万达商管当中拥有绝对的控制权。此次新协议过后持股比例降至40%，很有可能埋下控制权易手的隐忧。
这一次，单伟健看上的或许不仅仅是珠海万达商管成功上市。
来源：观点网 龚丽欣
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