来源：国际金融报
若要票选白酒行业的“炒作大王”，不少人的脑海中恐怕都会浮现听花的名字：太上老君托梦、5.8万一瓶、“壮阳”功效，“碰瓷”贵州茅台……靠着这些剑走偏锋的标签，上市仅3年的听花没少在酒业搅弄风云。只是，赚足眼球的它收获的更多是质疑声。
或许是为了挽回口碑，近期，听花酒在网上疯狂发布广告，声称品牌破圈，经销商实现逆周期盈利。
然而，在厂家大幅亏损的情况下，经销商却逆势盈利，这样的宣传内容显然有悖常识，再度引发外界质疑。
与此同时，听花酒母公司青海春天披露的三季报仿佛“卸妆水”，将听花酒真实而不堪的业绩暴露在大众眼前。
持续亏损
10月26日晚间，青海春天发布三季报，公司实现营业收入1.61亿元，同比增长24.93%，归母净利润为-7033.12万元。
外界对其亏损并不意外，毕竟青海春天已经连亏三年，合计亏损近9亿元。2020年至2022年，青海春天的营收分别为1.24亿、1.28亿和1.6亿元；归母净利润分别为-3.2亿、-2.49亿和-2.88亿元。
这样的业绩也折射出听花酒当前的困局。
上半年，青海春天酒水业务实现了3425.86万元的营收，同比下降52.88%，而整个青海春天上半年则亏损了5059.07万元。
对于亏损原因，青海春天给出的解释是，公司酒水快消品业务的相关产品具有较高创新属性，需要持续培育市场及消费者，巩固品牌形象，同时在报告期内也开展了产品升级工作，暂时未能取得相匹配的利润，导致公司仍然处于亏损状态。
实际上，公司自2020年便开始布局的以听花酒为主的酒水业务，三年布局并未给公司业绩带来大的增长，青海春天一直称称酒水业务仍在培育市场中。
具体来看，青海春天从2020年-2022年的酒水业务营收分别为0.17亿、0.25亿、0.94亿元，合计约1.36亿元；而同期销售费用分别为0.48亿、0.56亿、1.23亿元，合计为2.27亿元。
可见，在公司的大力营销下，这几年酒水业务的营收远不如公司销售费用花钱多，尽管这部分销售费用并不是全用在听花酒在营销上。
为“保壳”换赛道
为何自家业绩不佳还要大力宣传听花酒呢？不少业内人士对《国际金融报》记者直言青海春天此举是为了“保壳”。
从借壳上市到打响保壳战，青海春天只用了5年时间。
2009年，青海春天推出主营产品冬虫夏草纯粉含片“极草5X”，靠着营销，公司归母净利润从2011年的1159.61万元增长至2015年的3.58亿元，并于2015年借壳ST贤成上市，成为“冬虫夏草第一股”。
很快，青海春天的极草之路就被叫停。2015年，在国家食药监总局检验下，青海春天的冬虫夏草等产品中，被检出砷含量达4.4-9.9mg/kg，远超保健食品1.0mg/kg的安全标准砷限量值，而后公司业绩逐年下滑。
2018年，青海春天开始涉足白酒领域。其首先推出的是“吃辣喝的酒”凉露，不过该概念并未在市场上激起太大水花，后又在2020年推出新概念“天价白酒”听花酒产品。
也是这一年，沪深交易所推出了“退市新规”，其中一条财务类退市内容为：取消单一净利润和营收指标，新增组合指标扣非前/后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元，将被实施退市风险警示（*ST），连续两年则将会被终止上市。
以扣非净利润来看，青海春天自2019年就已开始亏损，“退市新规”的出炉无疑当头一棒。此后数年公司一直未能扭亏，在退市边缘徘徊，净利润难以回正的情况下，营收高于一亿也成了青海春天“保壳战”中最后的希望。
为此，在虫草业务低迷、兼营的广告业务和对外投资业务亦出现不同程度的下滑的情况下，青海春天不得不调整战略，将重心放到酒水上，这才有了后续的诸多营销。
2020年、2021年，酒水业务为青海春天分别贡献了1687.26万元和2539.48万元的收入，2022年上半年突然上涨至7269.82万元，全年销售额为9364.32万元，公司总营收也达到1亿元。
想要靠着酒水业务起死回生并不容易。
香颂资本董事沈萌告诉《国际金融报》记者，听花酒用玄虚的故事营销并没有形成相关产品真正的市场价值，“虽然大股东想以此维持上市地位，但除非采取一些非常手段，否则难度依然非常大”。
“倒挂”乱象
撑了一年又一年后，被视作“救命稻草”的酒水业务始终无法帮助青海春天扭亏。
不过，按听花销售总监张捷的说法，听花酒的销售欣欣向荣，目前所有正常经营的经销商均已盈利，每月几万到上百万不等；同时经销商邓先生也站了出来，他说自己今年上半年的销售同比增长了约60%。
那么一个问题是，他们口中销售大幅增长的听花酒都卖到了哪里？
按青海春天2022年年报数据，公司当年合共实现酒水收入约9364万元，其中线上渠道贡献收入约496.5万元，占酒水总收入的5%。这也就是说，听花酒的绝大部分收入都来自线下。
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