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经过多次扩产，亿纬锂能的年度资本开支额从2018年的8.06亿元增长至2022年的138亿元，远高于同期经营现金净流量，并且两者差距随着时间的推移仍在加大。
而近几年，尽管同样也在扩张产能，宁德时代的年度资本开支却基本小于同期经营现金流净额，两家公司对扩张节奏的控制水平差距明显。
此外，在近五年中，亿纬锂能的收现比持续小于1，也低于宁德时代同期的收现比水平，不难看到两家公司对销售回款的掌控和产业链话语权同样存在着较大差距。
更重要的是，在产业面临景气下行时，亿纬锂能仍未能及时“掉头”。
财报显示，2022年末，亿纬锂能存货账面价值为86亿元，同比增长131%，较三季度末环比增长9%；而与之对比的是，宁德时代2022年末存货账面价值为767亿元，同比增长91%，较三季度末环比已出现了3%左右的下降。两家公司对产业趋势的预判能力同样存在加大差距。
需要注意的是，2022年，亿纬锂能全年财务费用1.47亿元，同比增长11%，但其中利息费用却高达3.98亿元，同比大增200%，总体增幅不大的原因则是由于“利息资本化”和“汇兑收益”的抵消，公司资金压力已初现端倪。
大客户遭遇困境 动力电池“抢食”不易
一方面持续扩产，另一方面公司动力电池的大客户却遭遇到了前所未有的困境。
2022年，亿纬锂能为小鹏汽车配套了4.95万台汽车，占比接近6成，对应装机量为3.21GWh，占比超过5成，小鹏汽车是公司动力电池最重要的客户。
然而，小鹏汽车的销量近期遭遇瓶颈。2022年，小鹏累计销售12.08万辆，同比增长23%；今年一季度，小鹏销量为1.82万辆，同比跌幅达47%。
市场普遍认为，在最大客户销量颓势之下，亿纬锂能或将把销售重心转向势头正劲的广汽埃安身上。
据了解，目前，广汽埃安的动力电池供应商主要是中创新航、宁德时代和孚能科技，其中中创新航的装机占比超过70%。
亿纬锂能要大量增加对广汽的销售，无疑要从排名前三的宁德时代和中创新航手中“抢食”，其难度可想而知。
值得一提的是，4月20日，亿纬锂能股价下跌4.27%至64.54元，即将再次跌穿大股东全额包揽的定增价。行业已进入景气下行期，大股东和上市公司所面临的压力不言而喻。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：昊 共2页 上一页 [1] [2]
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