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另外，从新产品发展规律看，竞争对手会通过低价、加大市场营销等方式参与竞争，随着市场竞争的不断加剧，公司主要产品TDS的售价有所下滑，公司如果不能同步控制产品成本，或成本控制能力下降，或主要产品销售数量和价格进一步下降，或新产品溢价能力不足，则公司未来主营业务毛利率存在进一步下降的风险。
应收款项占当期营收61.44%
尽管收入规模持续扩大，但美腾科技的盈利质量存在很大的优化空间。
长江商报记者注意到，2022年末，美腾科技应收账款账面价值为2.46亿元；合同资产核算内容主要为应收质保金，2022年末公司合同资产账面价值为5072.04万元；应收商业承兑汇票账面价值为393.29万元。
综上，2022年末，美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为3亿元，占期末流动资产的比例为17.37%，占营业收入比例为61.44%。
此前的2019年至2021年末，美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为1.03亿元、1.8亿元、2.64亿元，占各期末流动资产的比例分别为38.27%、38.73%、39.95%，占各期营收的比例分别为42.76%、55.99%、68.80%。
不仅如此，2022年末，美腾科技存货账面价值为2.23亿元，占期末流动资产的比例为12.86%。美腾科技称，公司主要产品需在客户现场安装、调试，达到技术指标要求后方可完成项目验收，因此公司在产品金额较高，公司在产品账面余额占存货余额比例为81.43%。
随着应收账款等经营性应收项目及存货增加，美腾科技经营活动产生的现金流量净额一直低于净利润。2019年至2021年，美腾科技经营活动产生的现金流量净额分别为145.16万元、1977.98万元、3634.90万元，占各期净利润的比例分别为2.29%、21.56%、42.29%。
2022年，美腾科技经营活动产生的现金流量净额为4673.04万元，同比增长28.56%，占当期净利润的比例约为37.5%，较上年有所下滑。
值得关注的是，2022年美腾科技的客户集中度显著降低，当期公司前五名客户销售额1.77亿元，占年度销售总额36.19%，其中第一大客户销售额占比为11.82%。
虽然美腾科技并未在年报中披露客户名称，但招股书显示，2019年至2021年，美腾科技向关联方大地公司的销售金额占各期营收的比例分别为26.61%、11.89%、9.27%。而2022年，美腾科技的第一大客户也是其前五大客户中唯一的关联方。截至2022年末，大地公司持有美腾科技9.67%股份，为后者第三大股东。
二级市场上，美腾科技上市近四个月以来一直表现平平。截至4月6日收盘，美腾科技报收42.21元/股，当日上涨4.17%，依旧低于其48.96元/股的首发价格。
来源：长江商报 共2页 上一页 [1] [2]
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