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再来看金徽酒的研发费用，金徽酒一直保持着“超高”的研发费用率，2021年其研发费用率为2.63%，排在上市白酒公司第一位。从金额来看，其4697万元的研发费用介于古井贡酒和顺鑫农业之间，而这两家酒企营收规模均超过了130亿元。贵州茅台2021年的研发费用也仅为6192万元。从研发人员来看，金徽酒研发人员学历明显偏低，2021年金徽酒研发人员为181人，本科及以上人员仅占19%。而顺鑫农业为150人，本科及以上人员占比达到64%。“超高”的研发费用率到底为金徽酒带来了什么呢？
与复星分手后 金徽酒省外扩张还值得期待吗？
2022年9月，在入主两年后，复星抛出了减持计划，与金徽酒宣告分手。复星给出的理由是解决同业竞争，但更可能与复星面临的财务压力有关。
在舍得酒业和金徽酒之间，复星选择了实力更强也更具有潜力的舍得酒业。相比金徽酒去年的增收不增利，舍得酒业去年录得22%的营收增长和35%的净利润增长。
在复星出让控制权之后，金徽酒靠复星实现省外突破，进一步打开华东市场的预期也一并落空。在目前的市场形势下，金徽酒还能否顺利实现产品升级，获得快速增长就带有了很大不确定性。
2022年金徽酒高档酒占白酒业务收入比重为64%，中档酒和低档酒与分别为34%及2%。相比2021年，高档酒占比提升了2个百分点，中档酒则下降了3个百分点，低档酒提升了1个百分点。
从销售区域来看，甘肃东南部市场营收增长近32%，甘肃之外的市场增长18%，贡献了绝大部分增量。兰州及周边地区、甘肃中部收入在萎缩，甘肃西部则仅增长不到4%。
总体来看，高档酒收入持续增长，产品升级收到了一定效果，但是省外市场的拓展进度依然不尽如人意。
在省外市场金徽酒进行了大量投入，2021年公司净增加127家经销商，其中绝大部分是省外经销商，2022年净增加147家经销商，绝大部分新增加的经销商仍是省外经销商。截至2022年底，省外经销商占比已经达到了67%，但是贡献的收入仅为4.64亿元，体量仍然较小，占收入比重仅为23%。
目前金徽酒主流产品仍以中低端酒为主，缺乏高端品牌，在省外缺乏认知度。其高档酒是出厂价在100元/500ML以上的产品，主要代表有金徽年份系列、柔和金徽系列、金徽正能量系列、金徽老窖系列、世纪金徽五星等。接大部分产品在京东官方旗舰店售价在300元以下。在这种情况下要开拓省外市场，并不容易。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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