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华尔街见闻·见智研究认为，蔚来的毛利率下滑除了前文所提到的单车价格的波动以外，汽车销售成本的增长和碳酸锂成本的增长，也是不可忽视的点，2022年的四个季度中，蔚来的单车成本达到29.4万元，31.8万元、31.6万元和34.4万元。在单车价格向下波动的同时，成本依旧在继续增长，以及上游碳酸锂等原材料的高价位依旧是影响终端新能源车企的利润的主要因素之一，致使蔚来的毛利率出现回调。
3、研发和销售费用持续高位，亏损继续加大
新能源汽车的前沿技术和销售网点作为造车新势力维持自身产品和渠道优势的重要组成部分，需要研发费用和销售费用的鼎力支持，从蔚来的研发费用和销售费用来看，2022年四个季度的水平分别达到了117.6亿元/20.1亿元，21.5亿元/22.8亿元，29.4亿元/27.1亿元，和39.8亿元/35.3亿元，持续维持在同期收入的20%以上的水平。从好的方面来看，蔚来稳定的研发和销售投入保证了销售网络的持续开拓，也为之后新车型乃至新品牌的技术优势打了强心针。
而从另一方面来看，由于蔚来相较其他造车新势力最大的不同点就在于换电站的持续推进（2022年新增528座换电站），以及企业追求的对于蔚来车主更为细致的品牌售后服务，这部分费用支出如果有所降低则会直接影响蔚来的潜在消费者对其的选择，造成客户流失，这两部分业务也成为蔚来当下最大的矛盾。
但也正是由于蔚来这部分持续的刚性费用支出，导致其盈利能力也难有改善，2022年四个季度蔚来的营业亏损额高达21.9亿元、28.5亿元、38.7亿元和67.36亿元，营业亏损无论是同比的增长速度还是环比的增长速度几乎都超过了同期的营业收入。
而且从进一步从2023年的新能源汽车补贴的推出、特斯拉降价驱动和原材料价格持物高位下的情况来看，2023年蔚来的盈利能力水平或将继续下滑，只能期待此前从未降价的蔚来德这波促销能带来实打实的销量增长，通过规模效应来有效摊掉持续高位的研发和销售投入。
其实有关造车新势力增量不增利，以及大规模的投入研发等已经不再是新鲜事，但是以盈亏平衡为下一目标的造车新势力龙头公司蔚来，想要在2023年新能源汽车市场优胜劣汰下的又一次洗牌中站稳脚跟且保持优势地位，显然要做的事情还有很多，无论是维持住亏损不要继续扩大，还是激起毛利率的重新回暖，都是蔚来下一步需要考虑的，尤其是在换电和极致服务的刚性费用下，蔚来要面临的困难会比其他电动车新势力们更大。
来源：华尔街见闻 吴悠 共2页 上一页 [1] [2]
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