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业绩停滞多年 增长能否重启？
作为一家以杏仁露为主要产品的饮料公司，承德露露的业绩增长早就陷入了停滞。
2014年公司营收达到27.03亿元，从2015年开始经历了停滞与下滑，到2021年总营收为25.24亿元，比2014年还少了1.79亿元。
而且这期间产销量一直在下滑，2014年杏仁露总销量达到近34万吨，到2019年下滑至不到25万吨，下滑了26%。由于销量的下滑，到2021年，公司的产能利用率仅为55%，近一半产能闲置。
由于公司一再提价，使得毛利率不断提升，2014年整体毛利率在41%左右，2019年则达到了近53%。这就是公司销量下滑而营收保持稳定的主要原因。
承德露露曾在2020年7月推出了一个年产50万吨露露系列饮料项目（一期），预计总投资6.4亿元，项目建设期为2年。按照原先规划，该项目将在2022年投产，而截至2022年上半年，该项目累计投入占预算比例仅为12.59%。而对于项目严重延期的情况，公司并未进行披露说明，这也是河北证监局此次处罚的原因。
扩产能项目延期也不难理解，在公司销量不断下滑，且有45%的产能闲置的情况下，新建的扩产能项目恐怕很难实现预定收益，还会带来减值折旧损失。
从2014年起，杏仁露行业就遇到了增长瓶颈。与此同时，豆奶、椰汁、花生牛奶、核桃乳等竞争性产品相继出现，一定程度上对杏仁露起到了替代。而公司在杏仁露市场市占率达到90%多的情况下，并没有培育出第二增长曲线，这就造成了2014年以来的业绩停滞。
2014年以来长达5年的时间中，公司没有切入新业务，没有进行投资并购。失去成长性的承德露露成了一头名副其实的现金奶牛，每年保持稳定的现金回款，经营活动现金流持续流入。公司账面积累的货币资金也越来越多，从2014年的8.66亿元增至2021年的超过26亿元，不过这些钱都以存款的形式被万向财务公司“吸”走了。
最近两年，公司开始在渠道和产品上做出一些变革，在渠道上提高经销商数量，推动渠道下沉。在产品上，推出不同包装的杏仁露产品，并重启了核桃露产线。不过杏仁露以外的产品目前还处在培育阶段。2021年核桃露仅实现营收4915万元，只占总营收的1.94%。这些“小动作”能否让承德露露重启增长？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 承德露露 |
