2022年中报显示,澳优乳业的存货规模为22.57亿元,占全部资产的24.23%;存货周转天数为209.42天(wind资讯数据),均处于历史高位及行业较高水平。
同行业上市公司比较来看,澳优乳业的高库存压力或更加凸显。据各公司2022年半年报数据,澳优乳业、中国飞鹤、贝因美 、H&H国际的存货规模分别为26.57亿元、18.03亿元、3.79亿元、22.31亿元,澳优乳业的存货规模最高;存货占全部资产比例分别为24.23%、4.83%、9.28%、9.58%,澳优乳业的存货占全部资产的比例远高于其他三个上市公司。
从存货周转效率或更能凸显出澳优乳业的高库存压力,2022年上半年,澳优乳业、中国飞鹤、贝因美、H&H国际的存货周转天数分别为209. 42天、93.66天、79.55天、158.83天,澳优乳业的存货周转天数远超出其他3家上市公司,存货周转效率较低。
高库存压力下,澳优乳业生产经营均受到了较大影响,一方面公司通过向分销商让利、提高营销开支等方式清渠道库存,销售毛利率、销售净利率均有所下滑;另一方面,奶粉新国标实施在即,高库存压力下的澳优乳业或也难轻装上阵。
一般来说,奶粉日期越新鲜越好,这也是消费者最为关注的问题之一,澳优乳业的高存货周转天数,是否会影响消费者选择,仍有待进一步观察。
收购Amalthea Group布局第二增长曲线?
奶粉市场陷入瓶颈、自身业绩频频下挫,澳优乳业也在积极寻找第二增长曲线。10月23日,澳优宣布以1.3亿收购荷兰羊奶酪公司Amalthea Group 50%股份。收购完成后,Amalthea Group成为澳优联营公司。数据显示,本次和Amalthea Group的合作,澳优有望每年新增约4.5万吨鲜羊奶供应,将掌控对荷兰市场羊奶奶源的45%-50%。如此一来,佳贝艾特羊奶粉在原料供应上首先有了稳固的保障。
一方面,此举有助于巩固澳优的羊奶粉龙头地位;另一方面澳优乳业和Amalthea Group合作还将助力澳优布局奶酪板块,而奶酪有望成为澳优乳业的第二增长曲线。
欧睿数据显示,近五年来,奶酪产品的市场规模以年均25.52%的复合增速在乳品行业的细分板块中排在首位,如此增速迅猛的奶酪市场中却罕见羊奶酪的身影,各大乳企现在都主推牛乳酪。Amalthea Group拥有从养牛产奶到全自控奶酪生产厂房再到消费终端一整条完整的奶酪产业线,可向市场提供从软质到硬质的全系列羊奶酪产品。其丰富的生产经验可以为澳优提供指导和技术协助。
澳优乳业的奶酪布局能否成为其第二增长曲线尚不清晰,但无论何种探索都应建设在食品安全的基础上进行。
2022年4月,国家市场监管总局通报7大类食品13批次样品抽检不合格。其中,澳优“淳璀婴儿配方奶粉”因香兰素检测值不符合食品安全国家标准,被市场监管部门罚款962.13万元。澳优乳业对检验结果提出异议,并申请复检;经复检后,维持初检结论。
来源:新浪财经上市公司研究院 作者:cici
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