国内市场掉队
加速欧洲市场布局的背后是蔚来在国内市场的掉队。
今年9月，蔚来仅交付10878辆新车，整个第三季度其累计交付31607辆，落后于目前上升趋势猛烈的哪吒（48059辆）与零跑（35608辆）。今年1-9底蔚来累计交付82434辆新车，数据垫底“蔚小理”、哪吒、零跑这五家造车新势力，前面分别是哪吒（111190辆）、小鹏（98553辆）、零跑（87602辆）、理想（86627辆），与第一名哪吒相比，蔚来落后了近2.9万辆，近乎相差了一个季度，其与小鹏之间的差距也被拉至1.6万辆。
这与去年的格局完全不同。
2021年，蔚来交付91429辆新车，新势力中其仅次于小鹏，彼时哪吒全年交付仅为69674辆，落后蔚来21755辆，仍在第二梯队。9个月过去，形势完全逆转，哪吒、零跑、理想等全部实现了对蔚来的反超。
作为第一个突破20万交付大关的新势力车企，蔚来近来交付量与交付增速下滑的背后是其正在面临的供应链困境。
端倪早在去年3月便已经出现，彼时蔚来因为缺芯问题停产5天；8月其再次因为ESP芯片问题导致交付急剧下降，同月理想虽采用的也是ESP芯片，但其交付量是蔚来的近一倍；今年4月，受到疫情影响，其又因供应商无法供应而被迫停产。今年蔚来二季度业绩会上，李斌坦言，公司接下来要解决的重点问题中包括供应链这一项。
对比来看，“蔚小理”中其余两家的供应问题均好于蔚来，理想在常州自建工厂加强生产能力，同时注意强化供应链管理，截至目前该公司的供应合作商已经超过150家，合作零部件商超过1900个；小鹏则采用签订安全供货协议的方式确保储备，面对瞬息万变的供应链形势，做出合理预判并提前准备。
蔚来正在丧失先发优势，供应链只是原因之一，过高的产品定价和饱受争议的性价比也在影响消费者的选择。
乘联会数据显示，今年1-9月销量前5的新能源轿车分别为宏光MINI、比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪海豚、Model 3，其中最便宜的宏光MINI仅售3.28万元，最贵的Model 3达到36.79万元，而蔚来的轿车ET5和ET7的价格范围在32.8万元-53.6万元；今年1-9月销量前5的新能源SUV分别是比亚迪宋、Model Y、比亚迪元PLUS、比亚迪唐和埃安Y，价格范围在13.76万元-41.79万元，而蔚来的SUV有四款，价格范围在37.47万元-64.34万元，普遍高于目前高销量的产品价格。
随着10万-30万的车级市场中的车型愈发丰富，不论是能源还是车型，可选性都会比蔚来的高，以零跑C11与蔚来的ES7来看，前者是售价在24万左右的纯电SUV，纯电续航在510公里，后者是售价在47万左右的纯电SUV，纯电续航在485公里，仅从续航来看，售价更低的C11显然更具优势。
高呼以服务客户为己任的蔚来，真的可以依靠服务来实现更多的溢价吗？
近期，蔚来似乎意识到了这个问题，2022年的NIO DAY上，其发布了目前旗下售价最低的ET5，售价在32.8万元-38.6万元，在选择电池租用服务后，ET5的售价仅有25.8万，对于常年闯荡高端市场的蔚来而言，这是一个较低的售价。
同时在二季度业绩会上，李斌再次明确目前蔚来正在扩展自己的细分市场，将会在未来推出售价在20万左右的车型。不难看出，蔚来意识到想要更高效的将车卖出去，中端市场无法抛弃。
面对已经结束的第三季度，蔚来的交付量勉强完成了二季度业绩会时给出的指引，9月ET5开启交付，随着新车型的逐渐爬坡，业内人士认为，ET5或将在今年11月份左右给蔚来带来一份不错的交付数据。
对赌之剑高悬
除了产品生产、销售端的问题，蔚来的股价表现也牵动着市场情绪。
今年6月27日，蔚来港股迎来市值巅峰，当天总市值达到3274.6亿港元，较上市港交所时的2670亿港元提升近605亿港元。
然而，随之而来的一份做空报告让蔚来的股价开始走下坡路，截至10月19日，蔚来的总市值仅剩约1568亿港元，距离巅峰蒸发了近1707亿港元。
股价仍有修复的可能性，但当初与合肥地方政府签订的对赌协议，已成为悬在蔚来头上的达摩克利斯之剑。
2020年初，合肥地方政府向危难中的蔚来提供70亿元的资金支持并持有其股权。彼时二者签订了对赌协议，协议中规定了蔚来汽车未来的营收目标及发展方向：2024年营收达到1200亿元，2020-2025年总营收达到4200亿元，有6到8款新车上市，以及2025年前需在科创板上市。若未完成以上协议内容，蔚来将自费腰包以8.5%的年利率回购之前的股份。
然而，2020年到2021年，蔚来累计营收约为524亿元，两年时间仅完成目标的12.5%，距离4200亿元尚有超3600亿的差距。
这意味着，2022年至2025年，蔚来平均每年营收需要达到900亿元左右，而今年上半年，蔚来的营收仅为202亿元。
李斌面对赌协议曾表示，2020年和2021年期间，蔚来回购了一部分股份，回购部分原值是15亿元，蔚来已经付了75亿元，所以对赌协议不能说完全失败。
当先发优势丧失，国内市场掉队后，海外市场能否助蔚来一臂之力？
来源：国际金融报
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