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江山欧派2022年上半年业绩数据
大比例应收账款待计提
如江山欧派在年中报中所述，营收账款账期延长是导致其上半年净利润下降的主要原因之一。根据半年报，江山欧派2021年上半年的应收账款明显增加，从2021年底的9.41亿元增长至2022年上半年的11.71亿元，坏账准备也从2021年底的1.81亿元增长至2022年上半年的2.34亿元。
其中，恒大地产带来的影响最大。信息显示，自2012年工程渠道业务刚起步阶段，前者便是江山欧派的工程大客户。2017年二者签署《战略合作框架协议》，承诺2017至2019年期间恒大地产向江山欧派采购总额不少于10亿元，2017至2021年一想采购总金额约20亿元。
数据显示，2017至2019年，二者之间实际发生销售额11.57亿元，2017年至2021年6月发生销售额20.75亿元，合作协议内容基本完成。2020年报显示，恒大地产在江山欧派前五大客户排第二位，占当期营业收入比达20.6%。
但大额的销售金额迅速成为江山欧派的大隐患。公开信息显示，截至2021年12月31日，江山欧派持有恒大集团及成员企业的应收账款合计7.14亿元。其中，应收票据6.62亿元，逾期应收票据4.66亿元；应收账款0.52亿元，逾期应收账款0.49亿元。
据江山欧派2022半年报显示，因部分房地产公司出现财务困难，以及企业票据出现逾期违约风险，江山欧派合计计提准备达1.84亿元。
而截至今年上半年末，恒大地产应收账面余额仍高达7.10亿元，江山欧派对此计提比例仅为20.26%，对花样年、阳光城和东福置业的计提比例亦在20%左右，计提比例均较低。
根据目前房地产市场的现状，后续应收账款转成坏账的可能性仍然很大，这意味着江山欧派的业绩受坏账的影响可能会持续。
值得一提的是，在半年报中，江山欧派提及两个重大诉讼、仲裁事项，分别要求被告支付未兑付商业汇票、拖欠的货款及违约金等，合计金额约4.84亿元。但截至2022上半年，上述部分案件仍在审理中，尚无重大后续进展。
江山欧派2022上半年按单项计提坏账准备
零售渠道单店营收大幅下滑
除工程大客户接连爆雷带来的业绩影响外，地产行业的整体下行，也迫使江山欧派推动营销变革，调整销售结构，削弱原来毛利较高的直营工程渠道，发力零售经销商的拓展。
在此之前，江山欧派对零售渠道并不重视，零售渠道营业收入增速较慢。数据显示，2015年，公司经销门店数为585家，到2019年，经销门店数量也仅602家，4年门店数量增长有限。而从营收贡献来看，2019年，公司门店渠道实现营业收入2.19亿元，同比下滑26.16%。根据招股书数据，江山欧派在2015年门店收入已达2.81亿元。
江山欧派在2019年报中陈述下一年年度目标时表示，要“经销商渠道下沉”，拓展零售渠道。2020年报披露，公司的经销门店合计仅为670家，到2021年底，经销门店数已升至13000家。截至2022年上半年，公司已拥有各类加盟经销商20000余家。
经销商数量的快速增加，源于经销商模式的变革。信息显示，江山欧派取消了独立代理的专卖店模式，推广门店经销商、家装经销商（即家装公司）同步开拓的业务模式。
但经销商带来的营收增速，远不及门店数量增速。数据显示，2020年，江山欧派零售渠道实现营业收入2.47亿元，同比增长12.95%；2021年，经销商渠道实现营业收入6.93亿元，同比增长180.57%，而同期的门店数量同比增速远高于此。
分析认为，近年整个木门线下经销渠道销量下滑，为行业普遍现象。如果测算江门欧派的单店收入，可以看出下滑明显。数据显示，2017年，公司单店平均收入为48.18万元，2019年降至36.33万元，到2021年，该数值降至5.33万元。
为拓展渠道，江山欧派的推广费用近年增幅较大。年报数据显示，2021年，该公司销售费用为2.64亿元，同比增长48.42%。今年上半年，公司销售费用为1.70亿元，再次同比大幅增长35.41%。
受成本支出大幅增长影响，江山欧派经销商渠道的毛利率也出现下降，2021年公司经销商渠道毛利率为21.83%，同比降2.36%。同行业中，梦天家居和千川木门的毛利率均超过30%。
来源：投资时报 研究员 罗艺 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 欧派 |
