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负债攀升,营收净利增速放缓!申万宏源发40亿债券能否缓解压力?

  负债规模持续增长

  那么,申万宏源的债务状态到底如何?

  据年报,2019年末—2021年末,申万宏源的负债总额分别为3037.06亿元、4010.34亿元、4939.57亿元,同比增长率分别为9.83%、32.05%、23.17%。据联合资信评估股份有限公司(下称联合资信)4月18日出具的《信用评级公告》,同期该公司自有负债分别为2153.74亿元、3030.25亿元、3892.19亿元,亦保持着明显的增长趋势。

  随着负债规模扩张,资产负债率也逐年增高。2019年末—2021年末,申万宏源的资产负债率(扣除代理买卖证券款与代理承销证券款)分别为72.77%、77.08%和78.43%。较高的资产负债率或会限制未来融资空间,且在市场环境发生不利变化的情况下,财务风险也随之提高。

  联合资信的《信用评级公告》指出,从债务期限结构来看,截至2021年末,申万宏源一年内需要偿还债务为2290.36亿元,占该公司全部债务比重超过六成。该公司一年内需偿还额债务规模较大,面临一定短期流动性压力。

  此外,《投资时报》研究员注意到,2019年—2021年,申万宏源的经营活动现金流量净额分别为101.16亿元、-177.47亿元和-408.18亿元,呈持续下降趋势,且2020年和2021年均为负值,主要系为交易目的而持有的金融工具现金流出规模增加所致。

  营收、归母净利增速下滑

  2021年,申万宏源实现营业收入343.07亿元,同比增长16.66%;归母净利润为93.98亿元,同比增长21.02%。

  在收入构成中,2021年该公司的手续费及佣金净收入、投资收益分别同比增长17.81%和102.53%。但利息净收入同比减少26.01亿元至10.05亿元,同比大降72.14%,其中,利息收入为111.41亿元,同比减少6.42%,主要是该公司持有其他债权投资规模减少和股票质押业务规模下降影响;利息支出为101.36亿元,同比增加22.13%,主要是受对外融资规模和卖出回购业务规模增加影响。

  《投资时报》研究员发现,申万宏源近三年的营收和归母净利润虽呈增长趋势,但同比增速却在逐年放缓。数据显示,2019年—2021年,该公司的营业收入分别为245.93亿元、294.09亿元、343.07亿元,同比增速分别为60.98%、19.58%、16.66%;归母净利润分别为57.35亿元、77.66亿元、93.98亿元,同比增速分别为37.86%、35.41%、21.02%。

  2019年—2021年申万宏源营收及归母净利润表现

数据来源:公司年报

数据来源:公司年报

来源:投资时报 研究员 方悦

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