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最不可能的领域，胶原蛋白再生医美注射领域，这也是再生医美赛道进入壁垒最高、毛利水平最高的领域。若按照原料分类，再生医美注射领域大致可分成骨性材料、PLLA和胶原蛋白三类。
目前，国内仅有的3款再生医美填充剂的成分均非胶原蛋白，其中，长春圣博玛的“童颜针”®艾维岚及爱美客的“童颜针”®濡白天使的主要成分均为PLLA左旋聚乳酸、华东医药的“少女针”®伊妍仕的主要成分则为骨性材料。
同时，由于动物源提取胶原致敏、传染病毒的安全性等问题，国内市场上合规持证产品少之又少，国内仅有二个品牌的填充剂产品获得了三类医疗器械注射证书，分别为台湾双美旗下的“肤柔美”、“肤丽美”以及长春博泰旗下的“弗缦”。
由于华熙生物并购标的公司益而康生物并未涉足技术壁垒和审批壁垒就极高的再生医美胶原蛋白注射领域，出于研发不确定高、审批周期长等因素，华熙生物或并不会在此方面做相关布局。
排除了再生医美胶原蛋白注射领域后，剩下的医用敷料、护肤、食品领域，由于进入门槛相对较低都具有布局的可能性。然而胶原蛋白在医用敷料、护肤、食品领域实则已是一片红海，华熙生物此举或有从一个红海跳入另一个红海的可能性。
医美面膜（接触医用敷料）是不少医药公司向医美转型，蹭“再生医美”的切入口之一。比如新华制药在2021年就称借“凤凰针”进入再生医美赛道，后被质疑“凤凰针”非注射类再生医美产品，实则医用敷料，意在借此蹭“再生医美”热度。
相比已占据相当比例市场份额的创福康、可复美、敷尔佳、芙清，华熙生物旗下的械字号医美面膜并不具备竞争优势。护肤品、功能性食品领域更是如此，竞争亦十分激烈，若想要产品火速出圈，依旧需要大量营销投入，无疑是从一个红海跳入另一个红海。
频频转型的背后：净利润内生增长动力不足
由于频频跨界，华熙生物的营收构成由以玻尿酸原料产品、医疗终端产品销售为主，转为以功能性护肤品销售为主。其中，原料产品的营收贡献率由2017年的62.09%下降至2021年半年报的18.29%，而功能性护肤品的营收贡献率由2017年的11.63%提升至2021年半年报的67.09%，成为了华熙生物主要的收入来源。
功能性护肤品显然成为了拉动华熙生物营业收入营收增长的主力。2021年，功能性护肤品营业收入规模延续高增，同比增长146.57%，相比之下，昔日销售净利率和销售毛利率较高的主业增速黯然失色，原料产品在面临2020负增长后，2021年实现了28.62%的增速，医疗终端实现21.54%，均远低于功能性护肤品业务增速。
然而，主发C端的功能性护肤品业务销售占比逐年大幅增长，也是一把双刃剑，巨额营销支出下，华熙生物净利率逐年下滑，2021年销售净利率仅为15.67%，同比下降8.83个百分点。若后续华熙生物切入胶原蛋白医用敷料、护肤、食品领域领域，依旧需要在C端发力，预计营销费用将进一步提升，净利润增长或承压。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华熙生物 |
