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目前，金徽酒旗下有：年份、金徽老窖、世纪金徽星级、正能量、柔和、陈酿、曲酒，七大系列产品。年份酒系列中的金徽28、金徽18，成为金徽酒寄希望于打开华东市场的拳头产品。但我们梳理公司过去多年半成品库存及产销情况，认为金徽酒的当前高端酒的产能是受限的，同时公司也确实在加大基酒的生产。
财报显示，近年来，金徽酒基本保持了成品酒的产销率在100%左右，从2017年-2019年看，金徽酒的上一年的半成品，基本都要用来生产成品酒，并不能留有多少库存半成品酒。
（数据来源：公司公告、Wind）
如2018年，金徽酒生产了高中低档的成品酒共计15817千升，甚至超过了2017年库存半成品基酒13427千升；2019年，金徽酒生产了高中低档的成品酒共计15855千升，达到2018年库存半成品基酒18985千升的84%。
从公司半成品酒的库存情况看，近几年公司明显加快了基酒库存的补充，2021年基酒的生产，在成品酒销量两连降的情况下，优质原酒仍然保持18.26%的增长。
不过，从公司以往的情况看，金徽酒过去一年销售的金徽28、金徽18的主要基酒或生产自2019年及以后。在出厂前的储藏时间或有限。
如果我们用当年末的成品酒存量减去上一年的半成品酒存量，再加上今年生产的成本酒量，大致可以估算出今年公司的原酒生产量情况。我们估算的数据显示，金徽酒自2017年以来，原酒产量基本在2万吨出头的样子，没有明显的增长。但由于销量的持续萎靡，库存半成品持续增加。
（数据来源：公司公告、Wind）
尤其值得注意的是，近些年金徽酒的原材料采购额的增速明显快于公司半成品的生产量增速，而近年来公司账面的存货价值并没有发生明显的起伏。考虑这两个数据的差别，这其中或有公司从外采购基酒甚至酒精的可能性。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 金徽酒 |
