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行业分化加剧
腰部企业更难生存
虽然上游房企波动震及到的是整个家居行业，是一种行业共同的困境，但是，因公司自身渠道结构的不同，各家家居公司受此负面影响的深度也就不尽相同。
定制家居行业的销售模式主要有直营模式、零售经销模式、大宗业务模式及新零售模式几种。其中大宗业务模式是一种依靠抢占精装房工程市场的销售渠道，该模式是公司直接通过与全国知名房地产商建立合作关系，以大型房地产项目精装修配套整体橱柜、全屋定制、木门及配套柜体为主开展的业务，也是近些年来精装房市场兴起后产生的一种新模式。
相比行业内体量较大的一些龙头企业，如索菲亚（002572.SZ）、欧派家居（603833.SH）等，皮阿诺属于后起之秀。比如欧派家居成立于1994年，于2017年上市，索菲亚则成立于2003年，于2011年上市，而皮阿诺成立于2005年，2017年上市。起步相对较晚的皮阿诺，正是依靠这种与房地产商直接链接的新型大宗业务模式，得以在竞争十分激烈的家居行业中获得一席之地。
俗话说“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，在诸多房地产商陷入流动性危机时，皮阿诺无疑受到的影响会更深。
据各家公司年报显示，2020年，皮阿诺通过大宗业务模式实现收入7.12亿元，占总营收的比例为48.59%，而索菲亚的大宗业务渠道收入占比为18.08%，欧派家居的大宗业务渠道收入占比为18.49%。显然，皮阿诺的大宗业务渠道收入占比高得多。
并且，像索菲亚和欧派家居这类的大体量企业，其各方面抗风险能力往往也会更强一些。2020年，索菲亚的营业总收入为83.53亿元，欧派家居的营业总收入为147.40亿元，而皮阿诺的营业总收入是14.94亿元。家居行业的头部企业和腰部企业之间存在着较为明显的差距。
因此，从中长期来看，索菲亚和欧派家居这类头部企业在行业跑道的优势反而是增加的。这一点，从市场给予各家家居企业的估值中也可见一斑。目前，皮阿诺的滚动市盈率为9.64倍，欧派家居的滚动市盈率为27.60倍，索菲亚的滚动市盈率为13.38倍，市场明显不太看好皮阿诺。
一位家居行业资深人士告诉记者，定制家居行业属于房地产末端的行业，所受到的不利影响肯定较大。房地产情况不好后，消费者的消费理念会有所降低，比如以前可能想要高档一些的家具和产品，但现在可能会降低标准，满足基本的需求就行，不再非要追求高品质的东西。因此，在大环境不是很好和行业分化加剧的情况下，像皮阿诺这样的腰部企业会更难生存。
实控人持同行业公司股份
曾签约李云迪作为代言人
此前《红周刊》曾报道过家居行业拟IPO公司“玛格家居”（详见《玛格家居IPO背后帝欧家居（维权）、皮阿诺、金牌厨柜身影显现，股东之间同行业竞争问题令人担忧》一文），文章曾提到，玛格家居的股东名单中出现多家家居企业的身影，包括帝欧家居、金牌厨柜，以及皮阿诺等。并且，为避免让其他机构以为皮阿诺和玛格家居有关联，皮阿诺实际控制人马礼斌所持有的玛格家居股份起先还是由他人代持，直到玛格家居申报上市前夕才完成股权代持还原。
在竞争白热化的家居赛道，这种现象其实带有一种行业内非头部企业互相抱团的意味。前述资深人士也告诉记者，一些大的家居企业往往会选择兼并收购一些小企业来整合资源，扩大产业链，量大之后，市场分销越多，各方面成本就会更低，竞争力也就更强。对于小企业来说，最好的方式是走个性化小众路线，拼不过流量就需要另辟一条蹊径。
相对于大企业直接整合资源的策略，小体量企业互相持股的这种方式，效果肯定是会弱一些的，甚至会面临着同业竞争的问题，侵害到某一方的利益。
另外，皮阿诺去年在代言人的选择上也出现失误。2021年初，公司签约聘请国际钢琴大师李云迪作为公司品牌形象代言人，以助力公司中高端品牌推广，但2021年10月21日，平安北京朝阳官方通报李云迪因违法嫖娼被依法行政拘留，受此影响，皮阿诺不得不终止了与李云迪的一切品牌合作关系。然而，由此给公司品牌形象带来的损失，恐怕短期内难以挽回。
综合前述内容来看，皮阿诺可谓是困难不断。近期，皮阿诺审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司拟回购股份，其中回购股份的资金总额不低于人民币5000万元且不超过人民币10000万元。一般来说，公司回购股票意味着公司认为当前的股价远低于公司的内在价值，并且公司希望通过股票回购将公司价值严重低估的信息传递给市场，以稳定股价并增强投资者信心。然而，对于公司的这一操作，投资者是否“买单”则还需要看后续股价走向如何。
在上游房地产行业仍旧没有明显转变的背景下，面对低迷的股价和亏损的业绩，皮阿诺能否走出困局，《红周刊》将持续关注。
来源：红刊财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 皮阿诺 |
