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李云迪曾代言的皮阿诺一年亏掉四年利润 行业分化加剧之下前路似更难行

  2021年,房地产企业不断震荡,债务违约事件不断发生,作为其下游的定制家居行业不可避免地遭受着影响。对于这些定制家居企业来说,往往面临着业绩和估值的双重打击,这其中就包括广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司(以下简称“皮阿诺”)。

  皮阿诺成立于2005年,是一家主要经营定制橱柜、定制衣柜及其配套家居产品研发、生产和销售的公司。公司主要产品有整体橱柜、全屋定制及木门等三大核心品类,其中整体橱柜包括定制橱柜、厨电、卫浴柜、阳台柜等产品,全屋定制包括定制衣柜、书柜、酒柜等产品,木门包括木门、墙板等产品。 

  皮阿诺(002853.SZ)于2017年3月上市,同年9月到达股价历史最高点56.21元/股,此后,股价便开始下滑,并一直在低位徘徊。去年,房地产行业整体不景气,作为与房地产行业深度相关的家居公司,皮阿诺股价持续震荡下滑,截至2022年3月15日,皮阿诺的收盘价已跌至11.38元/股的历史新低位,相比2021年4月19日27.9元/股的价格,跌幅将近60%。

  二级市场表现如此惨淡,那么其当下的经营情况又如何呢?

  附图 皮阿诺股价表现

图片来源:Wind

  巨额票据逾期难回款

  一年亏掉了四年利润

  先看公司的基本面。据皮阿诺近期发布的2021年业绩预告显示,预计公司2021年营业收入17.92亿元至19.42亿元,较上年同期增长20%至30%;归属于上市公司股东的净利润亏损7.10亿元至9.55亿元,较上年同期下降460.52%至584.92%。

  公司业绩表现为明显的“增收不增利”,这也是皮阿诺自上市以来首度出现亏损。2017年-2020年,公司归母净利润分别为1.03亿元、1.42亿元、1.75亿元和1.97亿元,同比增长率分别为17.64%、37.95%、23.33%和12.40%,尽管增速逐渐放缓,但始终保持着增长态势,四年归母净利润合计6.17亿元。然而,令人遗憾的是,按照皮阿诺发布的业绩预告,公司仅2021年一年就亏掉了之前四年的利润。

  附表 收入及利润变化情况(单位:亿元)

数据来源:Wind

  皮阿诺在业绩预告中表示,“增收不增利”的情况主要与皮阿诺对主要客户的相关款项计提减值准备有关。若不考虑计提减值准备的影响,皮阿诺预计2021年度归属于上市公司股东净利润比上年同期将增加4923.47万元至5862.30万元,预计同比增长25.00%至35.00%。

  但现实是残酷的,皮阿诺不得不面对这些或许永远无法收回的款项。2021年,皮阿诺的主要客户及其成员出现资金周转困难,公司持有其商业承兑汇票逐步出现了大量逾期未兑付情形。截至2021年12月31日,皮阿诺持有该客户及其成员企业开出的应收票据合计约9.16亿元,其中逾期未兑付票据约5.69亿元,未到期票据约3.48亿元;应收账款7645.13万元;其他应收款、发出商品及库存商品等合计约2.29亿元,上述相关款项合计约12.22亿元。据wind数据显示,皮阿诺2020年的全年营收也仅14.94亿元,足见这一情形对皮阿诺的影响之大。

  2018年-2020年,皮阿诺经营活动产生的现金净流量分别为0.10亿元、1.01亿元和2.18亿元,一直为正。但2021年前三季度,皮阿诺的该项指标为-3.46亿元。如果再加上当期投资活动产生的现金净流量-3.26亿元、筹资活动产生的现金净流量-0.15亿元,皮阿诺当期合计现金净流出达6.87亿元。截至2021年9月30日,公司的期末现金及现金等价物余额仅为1.47亿元。

  因此,皮阿诺除了业绩不好看之外,应收款项无法如期回收也使得其现金流变得紧张起来,而一旦资金链断裂,则会出现比亏损更可怕的后果,这显然也是投资者需要高度关注的事情。

  皮阿诺方面称,公司在积极与客户及其成员沟通解决方案,虽就其中约3.55亿元逾期的商票初步达成购买房产抵偿解决方案,但无法落地执行,至业绩预告披露日,未签订正式购房合同,无法办理网签。后续公司不排除采取司法手段维护公司合法权益,但司法程序耗时较长,且按照目前该客户的情况,预计未来通过司法程序可获取现金或其他资产抵偿的可能性低。

  因此,回款的不确定性和漫长跨度的回收期间,都给皮阿诺的经营带来更大的困难和风险。

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