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中顺洁柔过度市值管理翻车股价腰斩 前三季净利时隔7年首降管理层动荡

  “纸茅”也跌下了神坛。

  过度市值管理导致股价飙涨后业绩却变脸下滑,市场以脚投票导致股价腰斩,A股市场生活用纸龙头中顺洁柔(002511.SZ)的员工持股计划无疾而终。中顺洁柔及其实际控制人邓颖忠因此招来市场广泛诟病。

  今年11月30日,中顺洁柔一纸公告正式确认,公司筹划了半年多的员工持股计划终止。12月9日,公司回复监管问询称,融资成本提高,员工积极性不高。

  长江商报记者发现,中顺洁柔过度市值管理,是本次员工持股计划夭折的重要原因。

  今年4月,中顺洁柔实际控制人、曾经的董事长邓颖忠曾大举号召员工增持自家公司股票,承诺亏损兜底。再加上员工持股计划的推出,以及不断调高的回购股份价格,向市场传递出提振股价的信号。这些因素叠加,股价大幅飙涨。去年6月2日,股价最高达35.22元/股。

  然而,随着经营业绩变脸,市场预期落空,股价不断回落。如今股价已较高点腰斩,市值管理翻车了。

  中顺洁柔业绩变脸,是其时隔7年来的首次。其原因,除了纸浆高位运行、营销费居高不下外,人事动荡或也是一个重要因素。今年以来,公司总裁、副总裁共计9名,7名系新聘任的。

  员工持股计划如同儿戏

  上市公司实施员工持股计划较为慎重,也颇为严肃。中顺洁柔抛出的员工持股计划预案,筹划了大半年后宣告终止,如同儿戏。

  今年5月21日晚间,中顺洁柔披露第三期员工持股计划(草案),公司拟对不超过200名员工实施员工持股计划,对象为三类,一类系公司董事(不含独立董事及外部董事)、监事、高级管理人员,二类为公司及下属子公司任职的核心骨干员工,三类是经董事会认定有卓越贡献的其他员工。员工持股计划设立时资金总额上限为2亿元,份数上限为2亿份。其中,董事、高管合计 11 人共认购1亿份,占比50%。

  持股计划草案显示,持股计划设立后由专业管理机构管理,并全额认购其设立的集合资金计划的劣后级份额,集合资金计划上限为4亿份,按照 1:1 的杠杆比例设置优先级份额和劣后级份额。

  员工持股计划的股票来源为,集合资金计划在股东大会审议通过员工持股计划后 6 个月内,通过二级市场购买及法律法规许可的其他方式取得并持有中顺洁柔股票。

  今年6月7日,中顺洁柔的董事会及临时股东大会审议通过了上述员工持股计划草案。9月1日,公司披露该事项进展时显示,员工持股计划尚未开始购买股票。

  11月30日,中顺洁柔发布终止第三期员工持股计划的公告,鉴于目前相关融资政策发生变化及市场原因,导致继续推进员工持股计划的难度较大,公司决定终止本次员工持股计划。公司不排除在未来 12个月内推出新的员工持股计划的可能。

  中顺洁柔终止持股计划在市场上引起了高度关注。12月3日,深交所发出关注函,六问中顺洁柔,员工持股计划的决策是否审慎,员工持股计划长期未开始购买公司股份,多名董监高变动是否对生产经营、内部管理产生不利影响等。

  长江商报记者发现,A股市场上,针对核心员工的激励,无论是股票期权、限制性股票激励,还是员工持股计划,上市公司推出后,终止实施的并不多见。尤其是类似中顺洁柔的员工持股计划,其股票来源于通过二级市场购买,这类员工持股计划终止较为少见。

  12月9日,中顺洁柔回复关注函称,拟认购本次持股计划优先级份额的优先级委托人(简称“优先级委托人”)对本次持股计划优先份额的收益预期不断调低,加上融资利率上涨,其融资成本提高,参与意愿减弱。公司管理层与员工多次沟通,与优先级委托人多次协商,均未能促成本次持股计划的成立。

  二级市场上,12月10日,中顺洁柔的收盘价为17.10元/股,较今年6月2日的高点35.22元/股跌逾50%。

  过度市值管理之祸

  员工持股计划终止,可能与中顺洁柔的市值管理失败有关。

  一位投行人士向长江商报记者称,尽管中顺洁柔没有公开回应其在进行市值管理,但实际上,从员工持股计划、实际控制人兜底式倡议、大举回购股份等动作来看,都指向了市值管理,而这些市值管理有点过度。

  5月9日晚间,中顺洁柔披露,公司董事、实际控制人邓颖忠向全体员工发出倡议,基于对公司未来持续发展前景的信心,对公司长期投资价值认同,为维护市场稳定,增强投资信心,邓颖忠倡议全体员工积极买入公司股票。邓颖忠承诺,凡在 2021 年 5 月 10 日至5 月 31 日期间净买入中顺洁柔股票(不低于1000 股),且连续持有至 2022 年 5 月 30 日并在职的员工,若因在前述期间买入公司股票产生的亏损,由其以现金全额补偿,产生收益则全部归员工个人所有。

  最终,有282名员工响应倡议,共计净买入中顺洁柔股票数量为120.87万股,增持均价为33.04元/股。以此计算,员工耗资3993.03万元。

  员工持股计划、实际控制人倡议员工增持的同时,中顺洁柔还频频释放回购股份的利好消息。

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