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新力金融此次发布的交易预案称，受部分客户*ST众泰（000980.SZ）、华泰汽车等自身经营困局影响，比克动力应收账款回款受阻，导致拖欠部分供应商货款，无法及时归还银行借款，资金压力极大。
不仅如此，比克动力目前尚有大额未清偿债务，且部分债务已经逾期，存在银行账户被冻结情形，标的公司有面临重大偿债风险。
*ST众泰2018-2020年及2021前三季度的收入分别为147.64亿元、29.86亿元、13.38亿元、6.12亿元，净利润分别为8.01亿元、-111.91亿元、-108.04亿元、-9.9亿元，期末净资产分别为175.79亿元、63.88亿元、-44.16亿元、-54.06亿元，资产负债率分别为45.88%、68.74%、146.08%、156.99%，连年亏损，已经处于资不抵债的状态，目前公司重整计划的申请已经获得法院通过。
华泰汽车近年来的发展也不乐观，2019年7月，华泰汽车到期的债券未能全部偿还；2020年11月27日，华泰汽车持有的1.34亿股曙光股份（600303.SH）股权被司法冻结，冻结期限为3年。曙光股份2021年半年报披露，控股股东华泰汽车直接负债逾期金额合计约38.22亿元，其中涉及诉讼金额为38.22亿元。目前，华泰汽车正在全力通过引进战投、资产处置变现解决公司流动性，寻找新的盈利增长点。
比克动力的应收款能否收回对于公司的债务偿还以及缓解资金压力至关重要，但基于曾经的大客户已经深陷泥淖，比克动力的应收款存在很大的收回风险。
标的资产规模劣势明显
比克动力的主要产品包括圆柱形电池、聚合物电池和方型电池，主要应用于消费类产品、新能源汽车及储能等领域。公司的圆柱形电池主要型号为18650和21700，主要应用场景包括消费数码、智能家居、平衡车和新能源汽车等；聚合物电池主要型号为406076和356479，主要应用场景包括手机、平板、电脑、穿戴设备、无人机等产品；方型电池主要应用于纯电动商用车、乘用车、插电式电动车及储能等领域。预案提到，比克动力目前主要通过销售圆柱形电池产品实现盈利。
如前所述，2016年，比克动力的营业收入为23.91亿元，其中车电类的收入为20.08亿元，占比为83.98%，是公司最为核心的收入来源。
从整个行业来看，根据中国汽车工业协会数据，2021年1-6月，中国新能源车销量120.6万辆，同比增长139.3%，电动化率从2020年的5.4%提至9.4%；根据欧洲汽车制造商协会数据，2021年1-6月，欧洲30国新能源乘用车注册量102.3万辆，同比增长157.1%，电动化率从2020年的11.5%提至15.9%；根据美国汽车创新联盟数据，2021年1-6月，美国新能源轻型车销量19万辆，电动化率从2020年的2.2%提至3.1%。毫无疑问，新能源汽车渗透率的不断提高推动着动力电池需求得增长。
无论从中国还是从全球来看，新能源汽车行业还在一个前期阶段，依然在上升期。但从电池的角度来看，根据SNEResearch统计，2021年1-6月，全球动力电池使用量为114.1GWh，同比增长155.1%，其中全球前十动力电池企业使用量占比为91.3%，其中前三名分别为宁德时代（300750.SZ）、LG化学、松下电器，动力电池已经呈现出越来越集中的市场格局。
根据SNEResearch统计，龙头公司宁德时代2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一，2021年1-6月继续位居榜首。2019-2020年及2021年前三季度，宁德时代收入分别为457.88亿元、503.19亿元、733.62亿元，净利润分别为50.13亿元、61.04亿元、91.45亿元。
反观标的公司，2019-2020年及2021年前三季度，比克动力的收入分别为13.83亿元、15.64亿元、16.9亿元，净利润分别为-7.68亿元、-10.01亿元、-1701万元。
电池制造是一个规模经济的行业，规模意味着低成本，与目前行业的发展来看，标的公司的规模劣势非常明显。
与此同时，电池制造业的竞争越来越激烈。以宁德时代为例，2016-2020年及2021年前三季度，宁德时代毛利率分别为43.7%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%、27.51%，净利率分别为19.61%、20.97%、12.62%、10.95%、12.13%、12.47%。整体来看，宁德时代的毛利率和净利率均呈现下滑趋势。
在动力电池行业集中度不断提升的过程中，价格竞争不可避免，而缺少规模优势的比克动力将会面临更为艰难的考验。
对于文中所涉问题，《证券市场周刊》记者已经发函至上市公司，截至发稿公司没有回复。
来源：证券市场周刊 记者 刘博/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 新力金融 |
